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在《如何從賠率和勝率看成長/價(jià)值輪動》報(bào)告中，我們創(chuàng)新性地提出了基于賠率和勝率的投資期望結(jié)合方式，為應(yīng)對價(jià)值成長風(fēng)格切換問題提供了定量模型解決方案。后續(xù)，我們將持續(xù)在樣本外進(jìn)行跟蹤并做定期匯報(bào)。
　　上周全市場成長風(fēng)格組合收益-1.73%，而全市場價(jià)值風(fēng)格組合收益為0.19%。
　　1、賠率
　　在前述報(bào)告中，我們已經(jīng)進(jìn)行了驗(yàn)證，即市場風(fēng)格相應(yīng)的相對估值水平是其預(yù)期賠率的關(guān)鍵影響因素，并且兩者應(yīng)該呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)。由于存在上述線性關(guān)系，我們根據(jù)最新的估值差分位數(shù)，可推得當(dāng)下成長風(fēng)格的賠率估計(jì)為1.13，價(jià)值風(fēng)格的賠率估計(jì)為1.11。
　　2、勝率
　　在七個(gè)勝率指標(biāo)中，當(dāng)前有6個(gè)指向成長，1個(gè)指向價(jià)值。根據(jù)映射方案，當(dāng)下成長風(fēng)格的勝率為82.50%，價(jià)值風(fēng)格的勝率為17.50%。
　　3、最新推薦風(fēng)格：成長
　　根據(jù)公式，投資期望=勝率*賠率-（1-勝率）。我們計(jì)算得最新的成長風(fēng)格投資期望為0.76，價(jià)值風(fēng)格的投資期望為-0.63，因此最新一期的風(fēng)格輪動模型推薦為成長風(fēng)格。
　　2013年至今，基于投資期望的風(fēng)格輪動模型策略年化收益率28.11%，夏普比率1.04。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告所提及個(gè)股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。