>> 華聯(lián)期貨-股指周報：創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了陽包陰，大盤短線或止跌企穩(wěn)-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 3491KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
段福林 |
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基本面觀點
回顧：上周大盤小幅下跌，周內(nèi)大幅波動，四大指數(shù)全線下跌，前期強勢指數(shù)跌幅居前。
風格指數(shù)方面，上周風格指數(shù)多數(shù)下跌，其中金融和成長跌幅居前，穩(wěn)定指數(shù)小幅下跌，消費和周期指數(shù)逆勢上漲。申萬行業(yè)方面，上周申萬行業(yè)漲跌分化，其中軍工、計算機、非銀金融和電子等板塊TMT和軍工板塊跌幅居前，漲幅都超5%；電氣設(shè)備、綜合、有色金屬和醫(yī)藥生物等板塊漲幅居前。
經(jīng)濟：2025年8月制造業(yè)PMI為49.4%，較上月上升0.1個百分點；非制造業(yè)PMI為50.3%，較上月上升0.2個百分點。
從分項來看，8月制造業(yè)PMI供需兩端均有所修復，生產(chǎn)回升0.3%，新訂單回升0.1%；“反內(nèi)卷”下原材料和產(chǎn)成品價格上升明顯，分別回升0.8%和1.8%，連續(xù)三個月回升，PPI回升可期。
此外，中長期信貸增長率由2022年8月低點震蕩反復后2022年11月（10.21%）開始企穩(wěn)回升以來連續(xù)上升至2023年月5月高點(12.94%)，截止2025年7月，連續(xù)26個月回落至6.46%，降速加快。
政策：政治局定調(diào)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，提振資本市場；央行創(chuàng)設(shè)二大新型貨幣政策工具，并降準降息降低存量房貸利率；證監(jiān)會提出并購重組和市值管理有望提升市場活躍。關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案正式發(fā)布，每年有望為A股新增八千億的長期資金。
業(yè)績：一季度A股業(yè)績有企穩(wěn)跡象，4月開始實施美國的對等關(guān)系提高了30%，二季度業(yè)績出現(xiàn)了回落，表現(xiàn)反復。二三季度搶出口后，A股業(yè)績?nèi)允芸简灐?025年二季度業(yè)績除IH小幅回升，其他三大指數(shù)業(yè)績回落。
估值：上證指數(shù)估值為16.5610，上軌值為15.52；處于2010年以來的88.01分位數(shù)，估值處于2010年以來高位。創(chuàng)業(yè)板估值相對低位，上證指數(shù)估值處于高位。
資金面：
融資融券方面，2024年凈流入2748億；截止2025年9月4月，2025年凈流入4653億，前五個交易日凈流入357億，最近三個交易日凈流出166億。
私募基金總規(guī)模今年增加6712.42億，其中7月增加了3254億。今年新備案規(guī)模2634億，其中7月備案規(guī)模792億。
2025年二季度險資持有A股股票基金市值增加2513億，同期滬深300指數(shù)上漲1.28%。2025年上半年險資持有A股股票基金市值增加6419億，同期滬深300指數(shù)上漲0.03%。
在2025-04-07到2025-9-5中，ETF規(guī)模增加196億元；上周ETF規(guī)模減少16億。截止9月5日，今年ETF資金凈流出757億。
在2025-01-01到2025-06-27中，新成立的股票型規(guī)模增加1713億元。
策略觀點與展望
上周五大盤低開高走，強勢收盤。從板塊來看，TMT和有色再次領(lǐng)漲，特別是創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了陽包陰，科技股出現(xiàn)了止跌，正如周四所說的短線能否止跌企穩(wěn)主要關(guān)注科技股的止跌企穩(wěn)和金融權(quán)重股的護盤情況，可以看出恐慌情緒基本消除，預計大盤止跌企穩(wěn)。大盤連續(xù)上漲，獲利盤較多，市場情緒較為敏感，加上目前多數(shù)指數(shù)相對估值較高，對市場有恐高影響。歷史經(jīng)驗表明，除2007年和2015年極端的杠桿牛出現(xiàn)倒“V”型反轉(zhuǎn)外，多數(shù)牛市行情的頂部都是一個復雜的構(gòu)筑過程，會有反復，因此本輪調(diào)整仍視為上升途中的調(diào)整，后續(xù)重點關(guān)注管理層對股市的表態(tài)和是否有增量資金繼續(xù)進入。技術(shù)上，近期大盤大幅波動，前期強勢股獲利了結(jié)，周五創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了陽包陰，技術(shù)上大盤短線或止跌企穩(wěn)，但由于相對估值不低，大盤或受前期高點壓力寬幅震蕩，關(guān)注增量資金情況。
操作上中線多單持有觀察，短線區(qū)間做多設(shè)好止盈止損；期權(quán)上，牛市價差策略止盈，供參考。
風險因素：1、房地產(chǎn)風險再次擴散；2、關(guān)稅風險；3、美聯(lián)儲加息。
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