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周度觀點(diǎn)
　　2025年8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善，但總體并未脫離下行趨勢。
　　生產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，國補(bǔ)消退，需求重回收縮區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)為50.8%，比上月增加0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)延續(xù)擴(kuò)張，新訂單指數(shù)為49.5%，比上月略增0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場需求有所回暖。從行業(yè)看，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均明顯高于制造業(yè)總體，產(chǎn)需較快釋放；紡織服裝服飾、木材加工及家具、化學(xué)原料及化學(xué)制品等行業(yè)兩個(gè)指數(shù)均低于臨界點(diǎn)，產(chǎn)需仍顯不足。
　　反內(nèi)卷持續(xù)發(fā)酵，價(jià)格指數(shù)回升。受近期部分大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為53.3%和49.1%，比上月上升1.8和0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月回升。產(chǎn)成品庫存保持低位，整體補(bǔ)庫意愿較弱。2025年8月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。
　　服務(wù)業(yè)景氣水平明顯回升。2025年8月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，升至年內(nèi)高點(diǎn)。從行業(yè)看，資本市場服務(wù)、鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量較快增長，其中資本市場服務(wù)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月高于70.0%；同時(shí)，零售、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均低于臨界點(diǎn)，景氣度偏弱。
　　2025年8月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)高于臨界點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體擴(kuò)張有所加快。
　　2025年8月份，美國ISM制造業(yè)指數(shù)48.7，預(yù)期49，前值48。新訂單指數(shù)51.4，預(yù)期48，前值47.1。這是新訂單指數(shù)自今年年初以來首次擴(kuò)張，單月大幅躍升4.3點(diǎn)，為去年年初以來的最大漲幅。產(chǎn)出指數(shù)下滑3.6點(diǎn)至47.8，三個(gè)月來首次重新跌入收縮區(qū)間。物價(jià)支付指數(shù)63.7，預(yù)期65，前值64.8。雖然價(jià)格指數(shù)仍處高位，但已是2月以來的最低水平，這是7月下降4.9點(diǎn)之后的再次下降，表明關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格波動正在減退。
　　由于關(guān)稅不確定性，美國整體需求持續(xù)疲軟。制造業(yè)GDP的69%處于萎縮狀態(tài)，較7月份略有下降，4%的行業(yè)處于嚴(yán)重萎縮態(tài)勢，這一比例也在下降。