>> 華聯(lián)期貨-銅月報：國內(nèi)精銅消費即將步入旺季-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
大小： |
1785KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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月度觀點及策略
宏觀：8月初美國銅“232”關(guān)稅落地，其中對銅制品征收50%的進(jìn)口關(guān)稅，并將精煉銅及銅原料豁免在外，引發(fā)市場巨震，紐約銅價應(yīng)聲暴跌超20%。8月7日，美國對各國“對等關(guān)稅”生效。8月下旬，美聯(lián)儲主席暗示9月降息。國內(nèi)央行等七部門發(fā)文要求金融支持新型工業(yè)化，防止“內(nèi)卷式”競爭。中央明確下半年宏觀政策要“持續(xù)發(fā)力、適時加力”。宏觀政策及趨向總體利多金屬價格。
供應(yīng)：自由港印尼冶煉廠因制氧設(shè)備故障，短期拋售銅精礦，進(jìn)口銅精礦加工費TC小幅反彈，但總體仍處較低的負(fù)值區(qū)間，說明全球銅礦供應(yīng)依然緊缺。但因檢修結(jié)束、新廠爬產(chǎn)及TC企穩(wěn)小升、硫酸價格創(chuàng)新高支撐盈利，全球精煉銅總產(chǎn)量受影響有限。我國7月電解銅產(chǎn)量117.43萬噸，同比增長14.21%，8月預(yù)計降至116.83萬噸，同比增長15.27%，產(chǎn)量仍保持高位。海外煉廠已啟動減產(chǎn)，國內(nèi)9月計劃檢修或影響5-8萬噸產(chǎn)量。
需求：8月淡季需求相對平淡，電力行業(yè)延續(xù)正增長，光伏搶裝同比陡增，未來增速可能放緩；汽車產(chǎn)銷正增長；家電產(chǎn)量增速趨緩；地產(chǎn)持續(xù)疲弱。多空因素交織，銅價區(qū)間波動。但季節(jié)性淡季漸進(jìn)尾聲，下游訂單有望逐漸回暖，而廢銅開工持續(xù)低位下，也有利于精銅替代。國內(nèi)精銅消費即將步入旺季。
庫存：7月以來，LME庫存從9萬噸左右低位升至目前將近16萬噸的階段高位。5月以來，國內(nèi)社會庫存維持低位震蕩，震蕩區(qū)間在12-15萬噸之間，說明雖然處于需求淡季，國內(nèi)需求具有較強的韌性。
觀點：宏觀方面，美國對銅產(chǎn)品進(jìn)口加征關(guān)稅和對各國“對等關(guān)稅”等各種關(guān)稅政策生效，對全球貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)的沖擊暫時告一段落。9月市場聚焦美國貨幣政策及國內(nèi)對投資、消費等刺激政策的加碼，宏觀政策趨向總體利多市場。行業(yè)方面，進(jìn)口銅精礦加工費TC小幅反彈，但總體仍處較低的負(fù)值區(qū)間，說明全球銅礦供應(yīng)依然緊缺。但因檢修結(jié)束、新廠爬產(chǎn)及TC企穩(wěn)小升、硫酸價格創(chuàng)新高支撐盈利，全球精煉銅總產(chǎn)量受影響有限。5月以來國內(nèi)社會庫存維持低位震蕩，震蕩區(qū)間在12-15萬噸之間，說明雖然處于需求淡季，國內(nèi)需求具有較強的韌性。8月淡季需求相對平淡，電力行業(yè)延續(xù)正增長，光伏搶裝同比陡增，未來增速可能放緩；汽車產(chǎn)銷正增長；家電產(chǎn)量增速趨緩；地產(chǎn)持續(xù)疲弱。多空因素交織，銅價區(qū)間波動。但季節(jié)性淡季漸進(jìn)尾聲，下游訂單有望逐漸回暖，而廢銅開工持續(xù)低位下，也有利于精銅替代。國內(nèi)精銅消費即將步入旺季。
策略：中線繼續(xù)滾動做多，滬銅2510參考支撐位77500元/噸。
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