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供應(yīng)：受閱兵影響，煤礦開工率大幅下降，煤礦原煤和精煤產(chǎn)量均有下降，后續(xù)產(chǎn)地供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期。焦炭方面，9月5日230家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率72.61%，周環(huán)比降0.09%；全樣本獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量64.32萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.2萬(wàn)噸。
　　◆需求：截至2025年9月5日，MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.2%，較前周下降2.8%；日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少11.29萬(wàn)噸至228.84萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量大幅下降。鋼廠盈利率61.04%，較前周下降2.6%。噸焦平均利潤(rùn)64元/噸，噸焦平均利潤(rùn)較前周上升9元/噸。上周獨(dú)立焦企噸焦盈利延續(xù)增加，在前期限產(chǎn)下，產(chǎn)能利用率小幅回落。需求方面，受閱兵影響，鐵水下滑幅度較大，不過(guò)終端需求復(fù)蘇較為強(qiáng)勁，鋼廠復(fù)產(chǎn)陸續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量有所反彈。
　　◆庫(kù)存：上周煤礦庫(kù)存環(huán)比下降，8月22日523家樣本礦山原煤庫(kù)存471.61萬(wàn)噸，周環(huán)比增1.46萬(wàn)噸。焦鋼企煉焦煤庫(kù)存大幅下滑，煉焦煤綜合補(bǔ)庫(kù)達(dá)到近17個(gè)月低位，后續(xù)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)。焦炭方面，獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存增加，鋼廠焦炭庫(kù)存環(huán)比增加，港口焦炭庫(kù)存微降，焦炭總庫(kù)存微增。
　　◆觀點(diǎn)：日均鐵水產(chǎn)量上周大幅下降，但重要活動(dòng)結(jié)束后，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加后續(xù)鋼材終端由淡季向旺季轉(zhuǎn)換，終端需求復(fù)蘇較為強(qiáng)勁，鋼廠復(fù)產(chǎn)陸續(xù)進(jìn)行，后續(xù)鐵水有較大反彈空間。庫(kù)存方面，上游煤礦端煉焦煤庫(kù)存環(huán)比下降，焦鋼企煉焦煤庫(kù)存環(huán)比大幅下滑，煉焦煤總庫(kù)存達(dá)近17個(gè)月低位，后續(xù)存有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。另外，需關(guān)注反內(nèi)卷政策二度發(fā)酵的可能，煤礦復(fù)產(chǎn)若不及預(yù)期，盤面有反彈修復(fù)需求，后續(xù)關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)情況以及終端需求表現(xiàn)。
　　◆策略：焦煤2601合約區(qū)間操作，參考運(yùn)行區(qū)間1050-1300元/噸