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1H25公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.39%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑19.66%。公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，1H25公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.65億元（YoY +4.39%），歸母凈利潤(rùn)3.98億元（YoY -19.66%），毛利率20.52%（YoY -1.38pct）。公司毛利額同比略有下降，疊加研發(fā)投入增加、理財(cái)收益及政府補(bǔ)助減少等因素，歸母凈利潤(rùn)同比下滑。2Q25公司營(yíng)收55.60億元（YoY -1.16%，QoQ +11.10%），歸母凈利潤(rùn)2.36億元（YoY -25.54%，QoQ +45.55%），毛利率20.39%（YoY-2.15pct，QoQ-0.27pct）。
　　1H25教育業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)14%，AI+教育應(yīng)用加速落地。公司旗下品牌希沃行業(yè)地位穩(wěn)固，據(jù)迪顯咨詢(xún)，1H25希沃交互智能平板出貨份額提升至45.3%，持續(xù)領(lǐng)先。受益于教育場(chǎng)景深耕及多產(chǎn)品策略，1H25公司國(guó)內(nèi)教育業(yè)務(wù)營(yíng)收17.27億元，同比增長(zhǎng)13.79%。公司加速推進(jìn)AI與教育融合，截至2025年6月底，希沃課堂智能反饋系統(tǒng)已覆蓋超3000所學(xué)校、應(yīng)用于超7000間教室；希沃AI備課激活用戶(hù)數(shù)量超60萬(wàn)。同時(shí)，公司積極拓展家庭場(chǎng)景，推出多款A(yù)I學(xué)習(xí)機(jī)新品。
　　1H25海外自有品牌業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，海外ODM業(yè)務(wù)承壓。企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，據(jù)迪顯咨詢(xún)數(shù)據(jù)，MAXHUB會(huì)議交互智能平板在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以26.5%的銷(xiāo)量份額保持領(lǐng)先。受線下市場(chǎng)需求疲軟影響，MAXHUB品牌業(yè)務(wù)收入5.67億元，同比下降13.63%；數(shù)字標(biāo)牌業(yè)務(wù)受客戶(hù)需求變化影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)整體收入同比下降27.03%。海外業(yè)務(wù)方面，1H25海外業(yè)務(wù)整體收入同比下降17.94%至19.07億元。其中海外ODM業(yè)務(wù)受關(guān)稅變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，收入同比下降23.69%。公司堅(jiān)定全球化發(fā)展，持續(xù)完善全球營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加快海外會(huì)議產(chǎn)品上市推廣，1H25 MAXHUB海外自有品牌業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)59.56%，為海外長(zhǎng)期發(fā)展注入新動(dòng)能。
　　機(jī)器人領(lǐng)域布局實(shí)現(xiàn)新突破，新業(yè)務(wù)打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。公司在機(jī)器人領(lǐng)域深耕多年，已構(gòu)建全棧技術(shù)實(shí)力。2025上半年公司自研工業(yè)級(jí)四足機(jī)器人MAXHUBX7于世界機(jī)器人大會(huì)正式發(fā)布，目前已在電力等行業(yè)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。同時(shí)，公司商用清潔機(jī)器人已批量進(jìn)入歐洲、東南亞及日本市場(chǎng)。
　　投資建議：公司企業(yè)服務(wù)及海外ODM業(yè)務(wù)承壓，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.7%/14.8%/13.0%至10.16/11.67/13.19億元（前值：2025-2027年為12.67/14.98/17.29億元），對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為28.3/24.6/21.8倍，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。