>> 申萬宏源-蘇州銀行(002966)管理層增持提振信心，資金面與基本面共振驅(qū)動估值修復(fù)-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 1070KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭慶明,林穎穎,馮思遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：蘇州銀行發(fā)布公告，董事長、行長等高管擬自9月8日至12月31日，以自有資金增持不少于420萬元本行股份。
需要注意，這已并非高管團隊第一次集中增持，有定力、夠穩(wěn)定的管理層陪伴蘇州銀行成長的信心十分堅定。2024年11月18日-11月28日，董事長、行長等核心高管累計增持60萬股、增持金額約464萬元（達前期增持計劃金額下限的129%）；時隔不到一年，高管團隊再推增持計劃，明確彰顯對蘇州銀行發(fā)展前景的十足看好。
與此同時，在國資增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及蘇州銀行優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)的“雙向奔赴”下，大股東（地方財政實控）落地股份增持計劃仍在進行時。2024年9月開始國發(fā)集團就已主動增持，截至6月27日，累計已完成5輪增持，累計增持金額已近18億元。而6月26日大股東國發(fā)集團持股比例15%以上資格獲準(zhǔn)后，理論最高持股比例將提升至不超過20%，目前國發(fā)集團及其一致行動人合計持有公司股份比例15%，按上限計算國發(fā)集團仍可增持2.23億股；以9月5日收盤價計算，對應(yīng)增持金額約18億元，這也將成為蘇州銀行估值修復(fù)更直接的催化。
極為稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼具強區(qū)域、厚撥備、優(yōu)業(yè)績，預(yù)計全年業(yè)績延續(xù)大個位數(shù)的行業(yè)領(lǐng)先表現(xiàn)，堅定看好。伴隨資本補充到位，依托本土政信資源及異地滲透，預(yù)計蘇州銀行仍能保持雙位數(shù)的行業(yè)領(lǐng)先擴表增速，由于信貸降價壓力前置（2024年集中壓降高風(fēng)險經(jīng)營貸，定價下行幅度更高）、全年負(fù)債成本也有可觀空間（測算全年存款成本降幅約25-30bps），息差趨勢預(yù)計也將更優(yōu)；疊加干凈的資產(chǎn)質(zhì)量家底（不良率僅約0.83%）、上市城商行第3高的撥備覆蓋率（2Q25為438%，全年預(yù)計維持超400%），全年業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計也將穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。
投資分析意見：管理層、大股東多次增持凸顯對蘇州銀行長期投資價值的高度認(rèn)可、也是短期估值修復(fù)的有力催化，中期看蘇州銀行提杠桿、降成本的ROE回升路徑清晰，短期“低不良、高撥備”賦予優(yōu)于同業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性，同時兼具高股息的優(yōu)質(zhì)屬性（2024年分紅率上市銀行第二），重申“買入”評級，重申首推組合。維持盈利增速預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤同比增速分別7.3%、7.9%、8.3%，當(dāng)前股價對應(yīng)2025年P(guān)B為0.70倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期，息差持續(xù)承壓；零售等尾部風(fēng)險暴露，資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期劣化；關(guān)注對2024年10月公司《關(guān)于訴訟事項公告》的后續(xù)進展。
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