>> 開源證券-蘇州銀行(002966)2025年中報點評：盈利能力穩(wěn)健，對公護城河穩(wěn)固-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 992KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉呈祥,吳文鑫 |
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Q2單季營收增速邊際改善，盈利能力穩(wěn)健
蘇州銀行2025年上半年分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤65.04億元（YoY+1.81%）、31.34億元（YoY+6.15%），盈利能力保持穩(wěn)健。2025Q2單季營收同比+2.88%，增速環(huán)比有所上升。2025Q2單季凈利息收入同比增長6.16%，逆轉(zhuǎn)了連續(xù)多個季度的負(fù)增長。2025年上半年凈息差為1.33%，較2025Q1下降僅1BP。盈利能力保持穩(wěn)健，我們維持盈利預(yù)測：預(yù)計蘇州銀行2025-2027年歸母凈利潤為55.31/60.56/64.74億元，YoY+9.14%/+9.49%/+6.90%，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B為0.70/0.64/0.62倍?？紤]到其對公優(yōu)勢顯著、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，維持“買入”評級。
對公貸款高增勢頭延續(xù)，存款增長較為穩(wěn)定
2025Q2末蘇州銀行總資產(chǎn)為7550億元（YoY+14.47%），增速高于2025Q1末，其中貸款同比增速11.81%。對公貸款仍然保持20%以上高增，彰顯區(qū)域資產(chǎn)獲取能力，零售貸款需求仍然復(fù)蘇較慢。存款總額為為4628億元，同比增長11.44%，其中對公存款、零售存款同比分別增長7.19%、15.39%，對公存款增速放緩主要受到高基數(shù)影響。2025年上半年存款平均成本率為1.80%，同比下降31BP，較2024年全年下降29BP，成本壓降成效顯著，帶動負(fù)債付息率同比下降30BP，一定程度對沖了資產(chǎn)端收益率下降的影響。
2025Q2末不良率環(huán)比持平，撥備覆蓋率仍較高
蘇州銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，不良率環(huán)比持平為0.83%，關(guān)注率為0.75%，較2025Q1末略有上升。2025Q2末撥備覆蓋率邊際下降至447.20%，仍處于較高水平，資產(chǎn)質(zhì)量護城河穩(wěn)固。截至2025Q2末核心/一級/資本充足率分別為9.87%/11.67%/14.57%，均處較充足水平，較2025Q1末均邊際提升，有效支撐業(yè)務(wù)持續(xù)擴張。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。
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