>> 華泰證券-蘇州銀行(002966)國資增持再加碼，戰(zhàn)略賦能促發(fā)展-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 413KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,賀雅亭 |
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2025年6月30日，蘇州銀行公告：1）公司實控人變動：大股東國發(fā)集團(tuán)與東吳證券合計持股比例增加至15%，國發(fā)集團(tuán)成為控股股東，蘇州市財政局成為蘇州銀行實際控制人；2）大股東進(jìn)一步增持：國發(fā)集團(tuán)計劃自2025年7月1日起的6個月內(nèi)增持不少于4億元人民幣。蘇州銀行植根優(yōu)質(zhì)區(qū)域，戰(zhàn)略目標(biāo)清晰，業(yè)績增長穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，股東持續(xù)增持彰顯對其發(fā)展前景信心和長期投資價值認(rèn)可，我們維持此前業(yè)績預(yù)測，給予買入評級。
大股東再度增持，彰顯長期價值
大股東多次增持，彰顯對蘇州銀行發(fā)展的堅定認(rèn)可。國發(fā)集團(tuán)為蘇州市財政局全資控股的金融投資平臺，旗下囊括銀行、保險、券商、信托等多元金融牌照，是蘇州銀行第一大股東。年初以來國發(fā)集團(tuán)及其一致行動人東吳證券已向蘇州銀行完成兩輪增持，累計增持13358萬股，增持金額超8億元，即使考慮轉(zhuǎn)債攤薄影響后，持股比例仍由年初的14.0%提升至15.0%。且此前國發(fā)集團(tuán)已于6月26日獲批持股蘇州銀行15%以上股東資格，為本輪進(jìn)一步增持做好鋪墊，本次公告后續(xù)將增持不少于4億元，根據(jù)理論持股比例上限20%測算增持上限約為20億元，呵護(hù)后續(xù)估值空間。
國資攜手區(qū)域行，優(yōu)質(zhì)互利共贏
近年來地方國資大股東頻增持本地優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，典型案例還包括國信集團(tuán)增持青島銀行、東部機(jī)場增持南京銀行、渝富資本增持重慶銀行等等。對于銀行而言，地方國資入股有助于優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期，整合區(qū)域資源。與此同時，銀行股股息回報性價比較高且派息能力較為穩(wěn)定，股價波動相對較小、且估值仍較低，配置價值突出，發(fā)達(dá)地區(qū)的區(qū)域行更憑借優(yōu)秀信貸投放、息差管理和風(fēng)控能力，基本面韌性較強(qiáng)，對于地方國資而言亦是優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，既符合國有資產(chǎn)的保值增值要求、也有利于產(chǎn)融結(jié)合服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實現(xiàn)互利共贏。
新三年戰(zhàn)略啟航，經(jīng)營行穩(wěn)致遠(yuǎn)
2023年蘇州銀行新領(lǐng)導(dǎo)班子全面就位，管理層專業(yè)實干、經(jīng)驗豐富，公司戰(zhàn)略、組織架構(gòu)全面升級革新，各項業(yè)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)健增長。蘇州銀行多年深耕中小企業(yè)，小微業(yè)務(wù)具備一定優(yōu)勢。江蘇地區(qū)具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，蘇州銀行堅持“以民唯美、向?qū)嵍小卑l(fā)展理念，新戰(zhàn)略落地打開成長空間。公司資產(chǎn)質(zhì)量較為優(yōu)異，25Q1末不良率、撥備覆蓋率為0.83%、447%，保持上市銀行第一梯隊，且25年轉(zhuǎn)債已成功轉(zhuǎn)股，有望進(jìn)一步支撐公司未來成長。
盈利預(yù)測與估值
我們維持預(yù)測25-27年歸母凈利潤54/57/61億元，同比增速6.2%/6.6%/6.7%，25EBVPS10.59元，對應(yīng)PB0.83倍?？杀韧瑯I(yè)25EPB 0.74倍（前值0.65倍）。公司經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)健，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型切實有效，國資增持呵護(hù)資金面，應(yīng)享一定估值溢價，給予25年目標(biāo)PB1.0倍（前值0.9倍），目標(biāo)價10.59元（前值9.53元），買入評級。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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