>> 開源證券-蘇州銀行(002966)2024年報&2025年一季報點評：對公優(yōu)勢彰顯，資產質量優(yōu)異-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 992KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉呈祥,吳文 |
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享區(qū)域經濟紅利，盈利能力穩(wěn)健
蘇州銀行2025Q1分別實現營收、歸母凈利潤32.50億元（YoY+0.76%）、15.54億元（YoY+6.80%），盈利能力保持穩(wěn)健。2025Q1單季營收同比+0.76%，增速環(huán)比有所下降（2024Q4為+9.59%）。2025Q1利息凈收入降幅明顯收窄至-0.57%，2025Q1凈息差為1.34%，較2024年全年下降4BP。由于實體需求有待恢復、銀行業(yè)凈息差仍有壓降壓力，我們下調其2025-2026并新增2027年盈利預測：預計蘇州銀行2025-2027年歸母凈利潤為55.31（原值為57.54）/60.56（原值為64.97）/64.74億元，YoY+9.14%（原值為+12.85%）/+9.49%（原值為+12.91%）/+6.90%，當前股價對應2025-2027年PB為0.68/0.63/0.61倍。考慮到其對公優(yōu)勢顯著、資產質量優(yōu)異，維持“買入”評級。
對公優(yōu)勢持續(xù)彰顯，中收和投資收益均高增
2025Q1末蘇州銀行總資產為7271.54億元（YoY+12.18%），保持較高增長，其中貸款同比增速為12.74%。由于一季度對公信貸投放靠前發(fā)力，2025Q1末對公貸款仍然保持20%以上高增，零售貸款需求恢復相對較弱。2025Q1末對公存款、零售存款同比分別增長9.41%、15.67%，增速均較2024Q1下降較多。2025Q1實現非息收入11.43億元，同比增長3.33%，其中手續(xù)費及傭金凈收入同比高增22.48%，或受益于低基數的影響；投資凈收益同比高增47.11%，對營收形成有力支撐。
2025Q1末不良率環(huán)比持平，撥備覆蓋率仍較高
蘇州銀行資產質量持續(xù)優(yōu)異，2024年末及2025Q1末不良率持平為0.83%，較2024Q3末下降1BP。2025Q1末撥備覆蓋率邊際下降至447.20%，仍處于較高水平，資產質量護城河穩(wěn)固。此外，蘇州銀行于2024年10月14日公告稱已獲批170億元二永債發(fā)行，資本彈藥更加充足，截至2025Q1末核心/一級/資本充足率分別為9.80%/11.62%/14.54%，均處較充足水平，有效支撐業(yè)務持續(xù)擴張。
風險提示：宏觀經濟增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉型不及預期等。
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