>> 國海證券-蘇州銀行(002966)2024年及2025Q1財報點評：關(guān)注類占比大幅下行，股息率近5%-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林加力,徐凝碧 |
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事件:
4月28日，蘇州銀行發(fā)布2024年報與2025年一季報。
投資要點：
蘇州銀行2024年營收同比+3.01%，歸母凈利潤同比+10.16%；2025Q1營收同比+0.76%，歸母凈利潤同比+6.80%。公司2025Q1中收增長迅猛，不良生成情況維持優(yōu)秀水平；保證每股分紅金額，分紅比率升至34%（分母為歸屬于普通股股東的利潤），我們維持“買入”評級。
保證每股分紅金額，股息率近5%。轉(zhuǎn)債完成強贖后維持每股分紅0.2元（2024H2），2024年全年分紅總額占?xì)w母凈利潤的比例升至32.50%，我們計算公司股息率達(dá)到了4.98%。
資產(chǎn)與負(fù)債平均利率均下降較快，2025Q1凈息差尚有下行壓力。2025Q1公司測算資產(chǎn)收益率同比-50bp至3.17%，測算負(fù)債成本率同比-30bp至1.94%，公司凈息差同比-18bp至1.34%，凈利差同比-24bp至1.33%。
中收的增長彌補其他非息收入的減少。2025Q1公司手續(xù)費及傭金凈收入同比+22.5%，其他非息收入同比-7.8%，非息收入整體同比+3.3%。
不良率環(huán)比持平，關(guān)注類貸款占比環(huán)比大幅下行。2025Q1公司不良率為0.83%，較2024年末持平；關(guān)注類貸款占比較2024年末下降20bps至0.68%。公司在2025Q1核銷呆賬較多，規(guī)模為4.46億元，2024Q1為1.09億元。2025Q1測算不良生成率略有提升，仍保持在極低水平（0.18%）。
盈利預(yù)測和投資評級：蘇州銀行資質(zhì)優(yōu)秀，分紅比率同比提升，轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股后資本加厚，我們維持“買入”評級。我們預(yù)測2025-2027年營收為132、144、157億元，同比增速為7.81%、9.23%、9.36%；歸母凈利潤為54、59、62億元，同比增速為7.26%、7.79%、5.00%；EPS為1.22、1.31、1.38元；P/E為6.61、6.13、5.84倍，P/B為0.73、0.68、0.62倍。
風(fēng)險提示：金融監(jiān)管政策發(fā)生重大變化；房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險集中暴露；經(jīng)濟回暖過程中發(fā)生黑天鵝事件；債券市場發(fā)生異常波動；企業(yè)償債能力與個人還款能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
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