>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年9月5日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證A股整體PE為21.2倍，處于歷史92%分位；
上證50指數(shù)PE為11.8倍，處于歷史63%分位；
中證500指數(shù)PE為33.1倍，處于歷史62%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為41.6倍，處于歷史37%分位；
中證1000指數(shù)PE為45.9倍，處于歷史66%分位；
國(guó)證2000指數(shù)PE為60.1倍，處于歷史77%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為177.4倍，處于歷史99%分位；
北證50指數(shù)PE為79.1倍，處于歷史100%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300的PE為3.0倍，處于歷史23%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑材料、電力設(shè)備（光伏設(shè)備）、國(guó)防軍工、輕工制造、化學(xué)制藥、計(jì)算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：無。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)上漲。上游：多晶硅期貨價(jià)上漲11.9%至5.6萬元/噸，多晶硅料現(xiàn)貨價(jià)上漲4.3%。多晶硅限產(chǎn)限銷開始落地，短期提價(jià)行為增加。中游：硅片主流品種均價(jià)與上周基本保持一致，成本上行支撐硅片價(jià)格穩(wěn)健，9月排產(chǎn)預(yù)期有所上調(diào)但庫存尚處于健康水平。下游：電池片和光伏組件主流品種均價(jià)分別上漲0.3%和1.6%。國(guó)內(nèi)外需求持穩(wěn)，供給壓力略有緩解，成本端支撐下電池片和組價(jià)價(jià)格在博弈中上漲。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價(jià)上漲0.3%，鎳現(xiàn)貨價(jià)下跌0.5%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價(jià)下跌0.4%，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)下跌5.7%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)下跌1.4%。短期供給是主要壓力，但儲(chǔ)能等新興需求的增長(zhǎng)以及行業(yè)落后產(chǎn)能的出清，有望為價(jià)格提供支撐。正極材料：三元811型正極材料價(jià)格下跌0.3%，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格與上周基本保持一致。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)下跌2.2%，螺紋鋼期貨價(jià)下跌0.5%。成本端：鐵礦石價(jià)格上漲0.5%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年8月中旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比回落9.7%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比回落0.5%。
建材：水泥：本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)下跌0.2%，短期需求疲軟情況下價(jià)格穩(wěn)中偏弱為主，后續(xù)觀察9月份需求回暖的力度以及各地停窯計(jì)劃的執(zhí)行情況。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)與上周基本保持一致，玻璃期貨價(jià)下跌0.5%。關(guān)注傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季需求兌現(xiàn)程度，以及9月中下旬的宏觀政策窗口期。
3）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國(guó)均價(jià)上漲0.8%，豬肉批發(fā)均價(jià)下跌0.5%。生豬價(jià)格小幅上漲主要得益于供應(yīng)端的短暫收縮和節(jié)日備貨的需求，豬肉批發(fā)價(jià)微跌指向淡季終端消費(fèi)并未明顯改善。
白酒：2025年8月下旬白酒批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比回落0.1%。截至2025年9月5日，本周飛天茅臺(tái)原裝批發(fā)參考價(jià)上漲0.8%至1835元，散裝批發(fā)參考價(jià)上漲1.4%至1820元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格與上周基本保持一致，玉米淀粉價(jià)格下跌0.3%。小麥、大豆：本周小麥價(jià)格下跌0.1%，大豆價(jià)格與上周基本保持一致。
4）中游制造
挖掘機(jī)：2025年8月挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)12.8%，增速較7個(gè)月回落12.4個(gè)百分點(diǎn)。其中國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)14.8%，出口量同比增長(zhǎng)11.1%。前期需求有所透支、工程機(jī)械開工率走弱影響下內(nèi)外增速自然回落。
5）周期
有色金屬：宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年9月5日，美國(guó)8月的新增非農(nóng)就業(yè)僅僅2.2萬人，大幅低于預(yù)期，失業(yè)率4.3%創(chuàng)近四年新高。利率期貨市場(chǎng)顯示美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息25BP的概率為89%，降息50BP的概率上升至11%，年內(nèi)累計(jì)降息3次共75BP的概率超過65%。貴金屬：COMEX金價(jià)上漲3.5%，盤中最高漲至3650美元上方，突破前期震蕩區(qū)間創(chuàng)歷史新高。COMEX銀價(jià)上漲1.9%。美聯(lián)儲(chǔ)9月中旬降息預(yù)期強(qiáng)化，國(guó)際貴金屬價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。2025年9月7日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月末黃金儲(chǔ)備7402萬盎司，7月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7396萬盎司，為連續(xù)第10個(gè)月增持黃金。工業(yè)金屬：LME銅下跌0.4%，LME鋁下跌0.6%，LME鉛下跌0.5%，LME鋅上漲1.5%。稀土：鐠釹氧化物價(jià)格下跌2.1%。
原油：本周布倫特原油期貨收盤價(jià)下跌3.6%，收?qǐng)?bào)65.67美元/桶。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)，OPEC+代表表示，已原則上同意下個(gè)月再次增產(chǎn)，該組織將政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向追求市場(chǎng)份額而非維護(hù)油價(jià)。
煤炭：本周秦皇島港動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)下跌1.6%，收?qǐng)?bào)679元/噸；焦煤價(jià)格下跌0.4%，收?qǐng)?bào)1434元/噸。夏季用電高峰已近尾聲，電廠日耗煤量回落且?guī)齑嫣幱诟呶?，?dòng)力煤壓價(jià)出貨明顯。焦煤方面，鋼廠產(chǎn)能縮減，焦煤采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。
交運(yùn)：本周波羅的海干散貨運(yùn)費(fèi)指數(shù)BDI下跌2.3%，報(bào)收1979點(diǎn)。本周中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌0.6%，報(bào)收1149點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)。
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