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周觀點(diǎn)（注：文中“本周”指的9月1日至9月7日）
　　本周（9月1日至9月7日），申萬(wàn)商貿(mào)零售指數(shù)漲跌幅-0.59%，申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)+0.02%，申萬(wàn)美容護(hù)理-0.80%，上證綜指-1.18%，深證成指0.83%，創(chuàng)業(yè)板指+2.35%，滬深300指數(shù)-0.81%。
　　上美股份作為我們近期主要推薦之一，公司主品牌韓束在大眾護(hù)膚賽道競(jìng)爭(zhēng)力突出，且當(dāng)前多品牌增長(zhǎng)勢(shì)頭迅速，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。
　　公司是中國(guó)領(lǐng)先的多品牌化妝品企業(yè)，專注于護(hù)膚品、母嬰護(hù)理及洗護(hù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司通過(guò)多品牌戰(zhàn)略覆蓋不同消費(fèi)群體需求，布局大眾至高端價(jià)格帶，形成“一超多強(qiáng)”的品牌矩陣，成功打造了韓束、Newpage一頁(yè)等品牌。韓束主品牌品牌連續(xù)超23個(gè)月抖音平臺(tái)美妝品牌第一，后續(xù)增長(zhǎng)曲線嬰童功效護(hù)膚新品牌NEWPAGE一頁(yè)、聚光白等品牌蓄勢(shì)待發(fā)。
　　韓束主品牌：二十年品牌征程，成就大眾護(hù)膚統(tǒng)治級(jí)品牌，從線下、電商購(gòu)物到內(nèi)容電商，品牌進(jìn)入新篇章。2003年韓束品牌成立，早期通過(guò)線下渠道、電視購(gòu)物等實(shí)現(xiàn)初步擴(kuò)張。2011年韓束在化妝品電視購(gòu)物中占據(jù)38%的份額。后由于電商快速發(fā)展，消費(fèi)購(gòu)物渠道逐步轉(zhuǎn)換為線上，主品牌韓束強(qiáng)大的線下銷售網(wǎng)絡(luò)受阻，2020至2022年，公司調(diào)整期營(yíng)收增速有所下降。隨后，公司精準(zhǔn)把控線上營(yíng)銷風(fēng)口，加大抖音、天貓等線上營(yíng)銷投放，并與短劇合作，成功完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2023年后業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)反彈，自2023年8月首次登頂抖音電商GMV排名起，23個(gè)月占據(jù)抖音電商銷量排名Top1，在大眾護(hù)膚賽道獨(dú)占鰲頭。25H1韓束品牌實(shí)現(xiàn)收入33.4億元，同比增長(zhǎng)14.3%。
　　全領(lǐng)域布局品牌矩陣，25年接力增長(zhǎng)。上美股份依托“2+2+2+N”戰(zhàn)略構(gòu)建多品牌矩陣，聚焦護(hù)膚、母嬰、洗護(hù)三大賽道，通過(guò)差異化定位與價(jià)格帶覆蓋滿足多樣化消費(fèi)需求，形成多維度增長(zhǎng)引擎。①一頁(yè)NEWPAGE精準(zhǔn)切入中高端嬰童敏感肌護(hù)理賽道，以“醫(yī)研共創(chuàng)”模式聯(lián)合專家與明星，專利大單品領(lǐng)跑嬰童敏感肌市場(chǎng)。②極方專研毛囊脫發(fā)，進(jìn)軍養(yǎng)發(fā)洗護(hù)細(xì)分賽道，致力于打造“固韌養(yǎng)發(fā)&頭皮減壓”的專業(yè)科技洗護(hù)品牌，抖音渠道近期快速起量。③ ATISER聚光白，與上海九院合作，新品M22水光面膜綁定抖音達(dá)人韋雪，月銷表現(xiàn)亮眼。
　　后續(xù)多品牌儲(chǔ)備中，長(zhǎng)期高增可期。上述三個(gè)品牌為25年以來(lái)公司推出的銷售表現(xiàn)靚麗的新品牌，展望未來(lái)，公司仍有很多新品牌儲(chǔ)備中，在頂流頂配頂級(jí)人才的理念下，快速推出孵化新品牌，多品牌矩陣已成型，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。以即將推出的彩妝品牌為例，上美聯(lián)手明星化妝師，打造國(guó)貨新銳彩妝品牌NAN beauty，聯(lián)合原天貓美妝總經(jīng)理古邁擔(dān)任NAN beauty合伙人，有望復(fù)制此前多個(gè)品牌的成功經(jīng)驗(yàn)，快速放量。后續(xù)在母嬰賽道，公司還有面包超人、奧特曼等IP品牌待推出，期待公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　雙十一即將來(lái)臨，美護(hù)行業(yè)推薦品牌增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁、基數(shù)較低的【上美股份】。近年來(lái)雙十一大促時(shí)間持續(xù)前置，如2024年雙十一于10月中開始預(yù)售期，美護(hù)行業(yè)線上占比高、大促銷售占比較高，雙十一大促是觀察品牌勢(shì)能和預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)的較為關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。上美股份24H2由于抖音達(dá)播費(fèi)用投放較大，收入及利潤(rùn)增速有所放緩，25年以來(lái)公司渠道端調(diào)整抖音達(dá)播占比，加大自播占比，品牌端多品牌戰(zhàn)略成效顯著，我們看好公司25H2業(yè)績(jī)有更亮眼的表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)需求不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等。