>> 華安證券-中信博(688408)25H1固定支架交付占比提升，在手訂單充足-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 634KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,王璐 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2025H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比下降31.79%
2025H1公司實現(xiàn)收入40.37億元，同比增長19.55%；歸母凈利1.58億元，同比下降31.79%。2025Q2公司實現(xiàn)收入24.78億元，同比增長58.63%，環(huán)比增長58.99%；歸母凈利0.48億元，同比下降38.41%，環(huán)比下降56.77%。
25H1毛利率較低的固定支架占比提升
25H1光伏支架業(yè)務(wù)收入38.74億元（不含柔性支架），其中跟蹤支架系統(tǒng)實現(xiàn)收入28.76億元，銷售量6.75GW，固定支架系統(tǒng)實現(xiàn)收入9.98億元，銷售量5.97GW。跟蹤支架系統(tǒng)收入占支架業(yè)務(wù)收入比例為74.24%，同比下降12.81個百分點，固定支架收入占比同比上升。產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)中毛利率相對較低的固定產(chǎn)品占比上升亦是公司整體毛利率水平下降的主要原因之一。
25H1公司在手訂單72.9億元，其中跟蹤支架58.9億元
中信博2024年度跟蹤支架系統(tǒng)排名全球第二，排名首次進入全球前三，夯實了跟蹤支架細(xì)分領(lǐng)域的國際領(lǐng)先地位，品牌知名度、品牌影響力進一步提升。截至2025H1，公司在手訂單約72.9億元，其中跟蹤支架約58.9億元，固定支架約12.1億元，柔性支架約1.6億元，其他0.3億元。
投資建議
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年實現(xiàn)收入93.5/103.3/115.9億元，同比+3.6%/+10.5%/+12.2%，由于光伏行業(yè)競爭激烈，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.1/8.3/11.7億元（原預(yù)期為9.0/9.5/13.2億元），同比+13.0%/+15.8%/+41.7%，對應(yīng)當(dāng)下15/13/9倍市盈率，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國際貿(mào)易環(huán)境不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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