>> 國信證券-電力設備新能源行業(yè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈雙周評(9月第1期)：鋰電池行業(yè)需求持續(xù)向好，工信部支持固態(tài)電池技術發(fā)展-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 2193KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,徐文輝,李全 |
| 行業(yè)名稱： |
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| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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【行業(yè)動態(tài)】
固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速推進：政策端，工信部發(fā)布《電子信息制造業(yè)2025－2026年穩(wěn)增長行動方案》支持全固態(tài)電池技術方向基礎研究。材料端，贛鋒鋰業(yè)硫化鋰實現(xiàn)批量出貨、天齊鋰業(yè)50噸硫化鋰項目動工。電池端，珠海冠宇半固態(tài)電池量產(chǎn)出貨、清陶能源預中標半固態(tài)電池儲能項目，信投能源擬建設3GWh固態(tài)電池項目，億緯鋰能10Ah全固態(tài)電池下線。
2025年中報總結：動儲電池頭部企業(yè)接近滿產(chǎn)，盈利能力持續(xù)改善，后續(xù)資本開支計劃更為積極。消費電池企業(yè)利潤環(huán)比Q1持續(xù)改善。三元正極企業(yè)盈利分化明顯；磷酸鐵鋰企業(yè)單位盈利環(huán)比向好、但受到加工費較低、碳酸鋰跌價等影響大部分企業(yè)仍虧損。電解液頭部企業(yè)單噸盈利連續(xù)四個季度保持穩(wěn)定。隔膜行業(yè)競爭激烈，頭部企業(yè)處于盈虧平衡附近。負極行業(yè)，盈利優(yōu)勢企業(yè)負極單噸盈利高于3000元，排產(chǎn)接近滿產(chǎn)。結構件環(huán)節(jié)，行業(yè)頭部企業(yè)盈利能力穩(wěn)定，業(yè)績保持穩(wěn)步增長。設備環(huán)節(jié)，企業(yè)訂單快速增長，部分頭部企業(yè)盈利拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。
2025Q3展望：Q3海外儲能景氣度依舊、國內(nèi)新能源車進入傳統(tǒng)旺季，行業(yè)需求環(huán)比持續(xù)提升。動儲電池企業(yè)在生產(chǎn)相對飽滿下，產(chǎn)品售價或有小幅調(diào)漲。消費電池企業(yè)進入傳統(tǒng)旺季，業(yè)績有望環(huán)比大幅改善。三元正極企業(yè)受益于歐洲車市復蘇，整體經(jīng)營有望穩(wěn)中向好。負極、隔膜、電解液、磷酸鐵鋰等環(huán)節(jié)，在反內(nèi)卷倡議以及稼動率回暖背景下，盈利能力有望實現(xiàn)穩(wěn)中回升。設備企業(yè)訂單有望快速提升，同時固態(tài)電池訂單也將陸續(xù)落地。
儲能招標持續(xù)高速增長：根據(jù)尋熵研究院數(shù)據(jù)，2025年8月儲能系統(tǒng)招標達到47.2GWh，環(huán)比7月的3.8GWh大幅提升。
【新能源車產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)】
國內(nèi)新能源車：7月國內(nèi)新能源車銷量126.2輛，同比+27%、環(huán)比-5%；國內(nèi)新能源車滲透率48.7%，同比+4.9pct，環(huán)比+2.9pct。1-7月國內(nèi)新能源車累計銷量822.0萬輛，同比+39%。
歐洲&美國新能源車：8月歐洲九國新能源車銷量17.90萬輛，同比+42%、環(huán)比-19%；新能源車滲透率31.3%，同比+8.3pct、環(huán)比+3.9pct。1-8月歐洲九國新能源車累計銷量175.42萬輛，同比+29%。7月美國新能源車銷量14.41萬輛，同比+14%、環(huán)比+13%；新能源車滲透率10.5%，同比+0.6pct、環(huán)比+0.4pct。1-7月美國新能源車累計銷量93.71萬輛，同比+5%。
【鋰電材料及鋰電池價格】
鋰鹽價格回落，電芯報價上行。本周末碳酸鋰價格為7.48萬元/噸，較兩周前下跌0.91萬元/噸。相較兩周前，三元正極、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰報價下跌，負極、隔膜報價穩(wěn)定，電解液報價上漲。本周方形三元動力電芯/鐵鋰動力電芯/儲能用100Ah電芯/儲能用280Ah電芯報價為0.386/0.325/0.361/0.302元/Wh，較兩周前增加0.001/0.000/0.002/0.001元/Wh。
【投資建議】
建議關注：1）需求持續(xù)向好背景下估值較低的鋰電行業(yè)領先企業(yè)（寧德時代、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、湖南裕能、萬潤新能、天賜材料、新宙邦、璞泰來、恩捷股份、星源材質(zhì)、中偉股份）；2）低空經(jīng)濟與機器人產(chǎn)業(yè)布局領先企業(yè)（臥龍電驅、蔚藍鋰芯、科達利）；3）固態(tài)電池材料布局領先企業(yè)（廈鎢新能、容百科技、當升科技、天奈科技）；4）需求持續(xù)回暖的消費電池企業(yè)（珠海冠宇、豪鵬科技）；5）充電樁行業(yè)領先企業(yè)（特銳德、盛弘股份）；6）電動自行車鉛酸電池領軍企業(yè)（天能股份）；7）高壓直流繼電器領先企業(yè)（宏發(fā)股份）。
【風險提示】電動車銷量不及預期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格大幅波動，政策變動風險。
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