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【AIDC電力設(shè)備】
　　 8月29日，阿里巴巴發(fā)布發(fā)布2026財(cái)年第一季度（自然年2025年第二季度）財(cái)報(bào)，本季度公司在AI+云的資本開支達(dá)到387億元，同比+220%，環(huán)比+57%；上半年資本開支達(dá)到633億元，同比+172%。8月13日，騰訊發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)，第二季度資本開支為191億元，同比+119%，環(huán)比-31%；上半年資本開支466億元，同比+102%。AI投資維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，國內(nèi)外數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求旺盛，利好AIDC電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。
　　近兩周AIDC電力設(shè)備板塊表現(xiàn)分化，漲幅前三分別為電池后備電源BBU（+14.9%）、高壓直流HVDC（+5.0%）和變壓器及開關(guān)柜（+2.2%）。近兩周漲幅前三分別為億緯鋰能（+32.0%）、麥格米特（+11.7%）和欣旺達(dá)（+10.8%）。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備品類眾多，電力傳輸鏈路較長(zhǎng)，包括維諦、伊頓、施耐德等在內(nèi)的全球巨頭深耕細(xì)分領(lǐng)域多年，已形成完整的產(chǎn)品序列和強(qiáng)大的解決方案提供能力；國內(nèi)企業(yè)聚焦數(shù)據(jù)中心行業(yè)時(shí)間較短，但在各細(xì)分產(chǎn)品和環(huán)節(jié)已具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，頭部企業(yè)正逐步建立解決方案提供能力。此外，隨著算力芯片國產(chǎn)替代的持續(xù)推進(jìn)，數(shù)據(jù)中心價(jià)值鏈有望整體向中國企業(yè)轉(zhuǎn)移。2025年有望成為全球AIDC建設(shè)元年，國內(nèi)外主要云廠資本開支有望迎來放量。建議持續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)中心供配電技術(shù)變革，800VHVDC和固態(tài)變壓器有望逐步應(yīng)用。
　　產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂恚簭氖伦儔浩?開關(guān)柜業(yè)務(wù)的公司包括金盤科技、明陽電氣、伊戈?duì)?、新特電氣、伊頓等，從事UPS/HVDC業(yè)務(wù)的公司包括中恒電氣、科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)、維諦技術(shù)等，從事服務(wù)器電源業(yè)務(wù)的公司包括麥格米特、歐陸通、泰嘉股份等，從事BBU業(yè)務(wù)的公司包括蔚藍(lán)鋰芯、豪鵬科技、億緯鋰能等，從事銅連接業(yè)務(wù)的公司包括沃爾核材、安費(fèi)諾等。
　　【電網(wǎng)】
　　2025年7月全國電源工程投資完成額為653億元，同比-8.9%；1-7月累計(jì)投資額為4288億元，同比+3.1%。2025年7月全國電網(wǎng)工程投資完成額為404億元，同比-0.7%；1-7月累計(jì)投資額為3315億元，同比+12.5%。
　　 2025年8月28日，國網(wǎng)特高壓項(xiàng)目第三次設(shè)備采購中標(biāo)結(jié)果公示，本次招標(biāo)包括72個(gè)標(biāo)包，同比基本持平，環(huán)比增加28個(gè)標(biāo)包；中標(biāo)金額13.0億元，同比-82%，環(huán)比+151%。從上市公司中標(biāo)金額來看，第一位是特變電工，中標(biāo)4.0億元，占比30.5%；其次是國電南瑞，中標(biāo)7601萬元，占比5.8%；再次是國網(wǎng)信通，中標(biāo)3305萬元，占比2.5%。
　　 2025年8月15日，國家電網(wǎng)營銷項(xiàng)目計(jì)量設(shè)備（電能表/采集終端/計(jì)量互感器）第二次招標(biāo)公示。本批次共425個(gè)標(biāo)包，招標(biāo)總數(shù)量達(dá)到2066萬臺(tái)，同比+26%，環(huán)比-41%；根據(jù)Data電力的預(yù)估，本批次中標(biāo)金額約50億元，同比+4%，環(huán)比-33%。
　　近兩周銅價(jià)環(huán)比上漲2.3%，取向硅鋼價(jià)格環(huán)比持平。
　　近兩周電網(wǎng)設(shè)備板塊普遍下跌，跌幅前三分別為電工儀器儀表（-8.6%）、線纜部件及其他（-3.8%）和電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備（-2.6%）。個(gè)股方面，近兩周跌幅前三分別為三星醫(yī)療（-10.7%）、炬華科技（-9.8%）和平高電氣（-7.7%）。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：25年上半年特高壓招標(biāo)開工不及預(yù)期，下半年有望迎來集中釋放；網(wǎng)內(nèi)相關(guān)企業(yè)25-27年仍具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)確定性和稀缺性。網(wǎng)外業(yè)務(wù)占比較高企業(yè)通過新產(chǎn)品、新市場(chǎng)和份額提升有望持續(xù)增長(zhǎng)，建議關(guān)注個(gè)股機(jī)會(huì)。25年是電改的重要年份，電力交易、虛擬電廠、綠電直供等商業(yè)模式有望逐步成熟。中國企業(yè)出海穩(wěn)步推進(jìn)，海外份額仍有較大提升空間。
　　【投資建議】
　　AIDC電力設(shè)備：建議關(guān)注四大方向：1）變壓器/開關(guān)柜環(huán)節(jié)；2）UPS/HVDC環(huán)節(jié)；3）有源濾波器APF環(huán)節(jié)；4）服務(wù)器電源環(huán)節(jié)。建議關(guān)注金盤科技、明陽電氣、禾望電氣、盛弘股份、蔚藍(lán)鋰芯。
　　電網(wǎng)：建議關(guān)注三大方向：1）下半年特高壓訂單、交付雙重景氣，關(guān)注換流閥、組合電器等環(huán)節(jié)；2）虛擬電廠、電力交易與綠電直供；3）電力設(shè)備出海。建議關(guān)注思源電氣、三星醫(yī)療、金盤科技、平高電氣、許繼電氣、東方電子、四方股份、金杯電工。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】
　　AI投資力度不達(dá)預(yù)期，特高壓核準(zhǔn)開工進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。