>> 國泰海通證券-主題風(fēng)向標(biāo)9月第1期：主題結(jié)構(gòu)切換，聚焦反內(nèi)卷政策加碼-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,蘇徽 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
主題交易熱度維持高位，科技回調(diào)新能源主題接力，關(guān)注受益政策端積極變化與產(chǎn)業(yè)供需格局改善預(yù)期共振的主題方向。推薦：反內(nèi)卷/固態(tài)電池/AI應(yīng)用/具身智能。
投資要點(diǎn)：
主題溫度計(jì)：主題交易熱度維持高位，科技類主題回調(diào)，新能源相關(guān)主題接力。上周熱點(diǎn)主題日均成交額平均11.77億元，環(huán)比回落，日均換手率5.4%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。主題熱點(diǎn)高低切換，鋰電池/逆變器/儲能/固態(tài)電池等新能源相關(guān)主題大漲，且資金整體凈流入上述主題方向，貴金屬主題再度走高，而軍工相關(guān)的地面兵裝/商業(yè)航天等主題大幅回調(diào)。8月中旬以來AI相關(guān)主題受益產(chǎn)業(yè)進(jìn)展、流動性預(yù)期與風(fēng)險偏好共振行情加速，隨著市場震蕩加劇，資金尋找低位主題投資機(jī)會，關(guān)注受益政策端積極變化與產(chǎn)業(yè)供需格局改善預(yù)期共振的反內(nèi)卷方向，中期聚焦AI/機(jī)器人/創(chuàng)新藥等主線性機(jī)會。
主題一：反內(nèi)卷。綜合整治“內(nèi)卷式”競爭加速推進(jìn)，工信部指出在破除“內(nèi)卷式”競爭中實(shí)現(xiàn)光伏等領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展，依法治理光伏等產(chǎn)品低價競爭。市場監(jiān)管總局召開綜合整治市場競爭秩序防范非理性競爭部署推進(jìn)會。當(dāng)前我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格顯著下滑，亟需引導(dǎo)行業(yè)競爭回歸良性。我國可再生能源新增裝機(jī)大增，發(fā)電量占比近四成，隨著“136號文”在各地落地實(shí)施，我國新型儲能裝機(jī)規(guī)模有望保持高增長。推薦：1、產(chǎn)能集中釋放、低價無序競爭問題突出的光伏/儲能/風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)；2、需求不足壓制、供給側(cè)預(yù)期改善的造紙/快遞/生豬養(yǎng)殖等。
主題二：固態(tài)電池。產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，人形機(jī)器人/低空經(jīng)濟(jì)等新場景打開需求新空間。工信部提出支持全固態(tài)電池等前沿技術(shù)方向基礎(chǔ)研究；億緯鋰能下線“龍泉二號”全固態(tài)電池，能量密度達(dá)300Wh/kg，主要面向人形機(jī)器人/低空飛行器以及AI等高端裝備應(yīng)用領(lǐng)域；國軒高科首條全固態(tài)中試線正式貫通。固態(tài)電池具備高安全性/高能量密度/高功率等全面優(yōu)勢，多家車企發(fā)布固態(tài)電池裝車規(guī)劃，2030年我國固態(tài)電池出貨量有望超65GW，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和規(guī)?；b車有望加速。推薦：1、具備高研發(fā)投入、產(chǎn)業(yè)鏈整合、規(guī)?；圃靸?yōu)勢的電池制造龍頭；2、固態(tài)電池關(guān)鍵材料與設(shè)備制造商。
主題三：AI應(yīng)用。我國AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)模化商用與價值創(chuàng)造階段。國務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動的意見》，要求2027年新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%。普惠普及、智能平權(quán)趨勢下，我國AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入大規(guī)模示范應(yīng)用階段，應(yīng)用落地也將拉動算力等基礎(chǔ)設(shè)施投資需求。推薦：1、受益模型效率提升和成本下降的應(yīng)用公司，看好金融/辦公/游戲/教育/醫(yī)療/營銷/工業(yè)/農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域；2、受益智能終端普及率提升的AI手機(jī)/機(jī)器人/智能穿戴等；3、受益滲透率持續(xù)提升的國產(chǎn)算力公司及其配套產(chǎn)業(yè)鏈。
主題四：具身智能。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)從“技術(shù)探索”邁向“規(guī)模商用”。智元機(jī)器人舉辦首屆合作伙伴大會，提出2025年具身智能機(jī)器人將迎來商用發(fā)展的拐點(diǎn)。國產(chǎn)機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司新品發(fā)布與融資進(jìn)度顯著加快，宇樹科技開啟上市輔導(dǎo)，智元擬收購上市公司控股權(quán)，資本運(yùn)作和股權(quán)融資進(jìn)程提速，有助于產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展，且我國具備多種形態(tài)機(jī)器人規(guī)模化生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈配套與應(yīng)用場景優(yōu)勢。推薦：1、受益技術(shù)升級迭代的編碼器、絲杠、靈巧手等核心零部件；2、具備規(guī)?；慨a(chǎn)能力的整機(jī)制造商供應(yīng)鏈。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)需求和關(guān)鍵技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程低于預(yù)期。
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