>> 甬興證券-情緒與估值9月第1期：成交額邊際收斂，全行業(yè)估值分位回落較多-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
1818KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐文卿 |
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內(nèi)容要點：上周（8.28-9.3）A股市場兩融余額增加，換手率跌多漲少。主要指數(shù)PE估值分位普漲，其中創(chuàng)業(yè)板指領漲。主要風格PE估值分位跌多漲少，其中金融風格領跌。全行業(yè)估值分位數(shù)石油石化領漲，非銀行金融領跌。（*本篇報告根據(jù)研究需要，“上周”統(tǒng)一為非自然周。）情緒：兩融余額增加，市場換手率跌多漲少，成交額跌多漲少
1）股債收益率上行，投資性價比較高。截至2025年9月3日，滬深300股息率為2.58%，10年國債收益率為1.80%，股債收益率為-0.78%，周環(huán)比上行0.04pct。股債收益率高于2025年初以來均值0.77pct，仍處于2012年以來相對低點，這也意味著當前A股市場依然具備較高的投資性價比。
2）兩融余額增加，融資買入額占比下行。上周（8.28-9.3）兩融余額均值約2.28萬億元，較上上周均值增加4.17%；融資買入額占全A成交額比例下行，上周融資買入額占全A成交額比例為12.68%，較上上周下行0.09pct。
3）市場換手率跌多漲少，成交額跌多漲少，中證1000成交額環(huán)比跌幅最大。換手率方面，上周（8.28-9.3）各主要指數(shù)換手率跌多漲少。其中，Wind雙創(chuàng)換手率下行最多為0.47pct；成交額方面，上周各主要指數(shù)成交額跌多漲少，其中中證1000成交金額環(huán)比跌幅最大為3.55%，其次是深證成指成交額下跌2.90%。
估值：指數(shù)PE估值分位普漲，金融風格領跌，石油石化領漲
1）指數(shù)PE估值分位普漲，創(chuàng)業(yè)板指領漲。各主要指數(shù)PE（TTM）歷史分位層面，上周（8.28-9.3）各主要指數(shù)PE估值分位數(shù)普漲，其中，創(chuàng)業(yè)板指漲幅最大為5.93個百分點，其次是上證180上漲1.60個百分點。各主要指數(shù)PB（LF）歷史分位層面，上周各主要指數(shù)PB估值分位跌多漲少，其中中證1000、Wind全A下跌最多2.0個百分點。
2）風格PE估值分位跌多漲少，金融風格領跌。從PE（TTM）歷史分位層面來看，上周（8.28-9.3）各風格板塊PE分位數(shù)跌多漲少。其中，金融風格領跌3.31個百分點，其次是穩(wěn)定風格下行0.90個百分點。從PB歷史分位層面來看，上周各風格板塊PB分位漲多跌少，其中成長風格漲幅最大為39.1個百分點。
3）行業(yè)PE估值分位漲跌互現(xiàn)，其中石油石化領漲，非銀行金融領跌。上周（8.28-9.3）行業(yè)PE估值分位漲跌互現(xiàn)，板塊層面，1）周期板塊PE估值分位跌多漲少，交通運輸行業(yè)領跌（-4.2pct）；2）消費板塊PE分位漲多跌少，輕工制造行業(yè)領漲（+2.5pct）；3）成長板塊PE分位跌多漲少，傳媒行業(yè)領跌（-4.0pct）；4）金融板塊PE分位普跌，非銀行金融行業(yè)領跌（-6.6pct）。
風險提示
上市公司業(yè)績不及預期、市場波動超預期、海外經(jīng)濟增速不及預期。
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