>> 中信建投-全球大類資產(chǎn)周觀點(72)：全球市場震蕩但主線未改-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
2240KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝 |
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核心觀點
中國股債仍在定價風(fēng)偏，只不過關(guān)鍵時點（9月3日）臨近，前期漲速過快板塊（如軍工）調(diào)整，但中國股票整體方向并未改變。周五A股隨即反彈，中債利率上行。
海外近期一直對美聯(lián)儲貨幣政策展開定價。因擔憂歐日主權(quán)債務(wù)風(fēng)波傳染，近期美債美股短暫波動，但隨著歐日債券利率趨于穩(wěn)定，8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外市場重回9月降息主線。
國內(nèi)外市場經(jīng)歷了一周巨震，然而震蕩背后的主線卻愈發(fā)鮮明：
本輪歐日國債利率風(fēng)波，實則指向疫情之后全球財政主導(dǎo)了全球利率中樞以及美元流向，而非真正的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險。
只要出口穩(wěn)健，中國內(nèi)外需將會共振筑底，中國資產(chǎn)定價一輪“走出通縮”，風(fēng)偏仍繼續(xù)。
下周重點關(guān)注：
?、僦袊?月進出口；②美國8月CPI。
本周全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)一覽：
本周A股波動明顯加劇，主要寬基指數(shù)中僅創(chuàng)業(yè)板指收漲，而科創(chuàng)50跌超5%，寒武紀股價跌破1300。
美國三大股指收漲，均創(chuàng)下歷史新高。受海外政治風(fēng)波和財政擔憂影響，全球債市迎來拋售潮。
黃金價格再創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨黃金價格已接近3600美元/盎司的關(guān)鍵點位。
風(fēng)險分析
消費復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。今年以來，居民消費開始回暖，但仍未達到疫前常態(tài)化增速，未來是否能持續(xù)性的修復(fù)改善，仍需密切跟蹤。消費如再度乏力，則經(jīng)濟回升動力將明顯減弱。
地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長時間，當前出現(xiàn)短暫回暖趨勢，但多類指標仍是負增長，未來能否保持回暖態(tài)勢，仍需觀察。
歐美緊縮貨幣政策的影響或超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟增長和資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
地緣政治沖突仍存不確定性，擾動全球經(jīng)濟增長前景和市場風(fēng)險偏好
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