>> 浙商證券-日辰股份(603755)2025年半年報業(yè)績點(diǎn)評報告：冷凍烘焙并表驅(qū)動增長，25H1盈利能力提升-250905
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 662KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
楊驥,杜宛澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
25H1公司營業(yè)收入2.04億元（同比+8.63%），歸母凈利潤0.35億元（同比+22.64%），扣非歸母凈利潤0.35億元（同比+27.73%）。25Q2公司營業(yè)收入1.02億元（同比+6.85%），歸母凈利潤為0.18億元（同比+11.04%），扣非歸母凈利潤為0.17億元（同比+14.15%）。
分產(chǎn)品：25H1醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料/食品添加劑分別實(shí)現(xiàn)收入1.46/0.45/0.01億元，同比變動分別為-1.51%/+20.13%/+45.29%；烘焙類食品實(shí)現(xiàn)收入0.10億元，為3月收購的艾貝棒公司的主營產(chǎn)品，其從4月正式納入公司合并財(cái)務(wù)報表范圍。
分渠道：25H1餐飲/食品加工/品牌定制/直營商超/直營電商分別實(shí)現(xiàn)營收0.96/0.69/0.31/0.04/0.01億元，同比變動分別為+6.38%/+6.91%/+24.51%/+382.56%/-36.85%，公司主要采用直銷模式進(jìn)行銷售；經(jīng)銷商（零售）實(shí)現(xiàn)營收0.02億元（同比-64.62%）。
分地區(qū)：25H1華東/華北/東北/華中/華南/其他地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營收1.41/0.30/0.08/0.09/0.14/0.02億元，同比變動分別為+9.66%/-10.91%/-1.49%/+8.71%/+84.82%/+41.46%。
銷售費(fèi)用優(yōu)化，盈利能力提升
1）毛利率：25H1實(shí)現(xiàn)38.27%（同比+0.11pct），其中25Q2實(shí)現(xiàn)37.35%（同比-0.71pct）。
2）費(fèi)用率：25H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.00%/8.28%/3.69%/0.56%，同比變動分別為-2.52pct/-0.58 pct/+0.18pct/-0.20pct；其中25Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.72%/7.08%/3.79%/0.68%，同比變動分別為-2.24pct/-0.76pct/+0.44pct/持平。
3）凈利率：25H1實(shí)現(xiàn)17.30%（同比+1.98pct），其中25Q2實(shí)現(xiàn)17.19%（同比+0.65pct）。
發(fā)布半年度利潤分配方案：公司擬每股派現(xiàn)0.20元（含稅），以扣除回購股份后的總股本97,193,681股為基準(zhǔn)，合計(jì)派現(xiàn)0.19億元，占25H1歸母凈利潤的55.17%。
上調(diào)至“買入”評級
公司深化客戶服務(wù)、積極拓展新品與新客戶，推動業(yè)績穩(wěn)健增長，公司戰(zhàn)略布局烘焙賽道，打造第二增長曲線，為長期發(fā)展注入新動能。預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)收入分別為4.58、5.25、6.04億元，同比增長分別為13.2%、14.5%、15.1%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.79、0.86、1.01億元，同比增長分別為23.62%、8.62%、17.66%。預(yù)計(jì)25-27年EPS分別為0.80、0.87、1.02元，對應(yīng)PE分別為34/31/26倍。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、競爭加劇風(fēng)險、食品安全風(fēng)險等。
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