>> 國信證券-中國金茂(00817.HK)業(yè)績穩(wěn)健，銷售增長，投資積極-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
459KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
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歸母凈利潤+8%。2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入251億元，同比增長14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11億元，同比增長8%。公司中期派發(fā)股息每股0.03港元。
銷售逆勢增長，投資積極。2025上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售面積239萬平方米，同比下降3%；實(shí)現(xiàn)銷售金額534億元，逆勢同比增長20%，首次進(jìn)入行業(yè)前十；公司堅持高品質(zhì)定位，住宅平均簽約單價提升至約2.6萬元/平方米。從銷售區(qū)域來看，公司華北華東區(qū)域銷售占比70%，一二線城市銷售占比94%。2025上半年公司基于“投好投足”的戰(zhàn)略安排，精準(zhǔn)獲取16個優(yōu)質(zhì)項目，總土地款492億，全部位于一二線城市；北京、上海兩個戰(zhàn)略深耕城市投資324億，占比達(dá)66%。截至2025上半年末，公司公司未售貨值約3200億，貨值可充分支撐公司未來經(jīng)營需要，其中69%集中在華北及華東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，88%位于一二線城市，一線城市占比較24年底提升9pct，貨值結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
財務(wù)穩(wěn)健，降本增效。公司繼續(xù)強(qiáng)化精益管理，持續(xù)推進(jìn)降本增效，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別下降15%、5%、4%。公司持續(xù)優(yōu)化境內(nèi)外債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本，2025上半年公司境內(nèi)外新增融資平均成本2.7%，較24年底顯著下降；外幣債務(wù)占比下降至21%，開發(fā)貸/經(jīng)營貸占比提升至41%。公司財務(wù)狀態(tài)穩(wěn)健、融資渠道暢通，“三道紅線”維持全綠；成功發(fā)行多筆低利率債券，發(fā)行成本屢創(chuàng)新低，多個自持物業(yè)融資實(shí)現(xiàn)突破，新項目開發(fā)貸成本大多為自律下限。
風(fēng)險提示：公司結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模不及預(yù)期、銷售規(guī)模不及預(yù)期、計提減值幅度超預(yù)期。
投資建議：我們維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司25、26年收入和歸母凈利潤分別為560/542億元，11/11億元，對應(yīng)EPS分別為0.08/0.08元，對應(yīng)PE分別為17.7/17.2X，維持“優(yōu)于大市”評級。
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