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根據(jù)美國(guó)勞工部9月5日公布數(shù)據(jù)。8月新增非農(nóng)2.2萬(wàn)人，低于預(yù)期的7.7萬(wàn)人，3個(gè)月平均增長(zhǎng)2.9萬(wàn)人。其中私人部門新增3.8萬(wàn)人，低于預(yù)期的7.8萬(wàn)人；政府部門新增-1.6萬(wàn)人。此外，6-7月合計(jì)下修2.1萬(wàn)人。從結(jié)構(gòu)上拆解，醫(yī)療保?。?3.1萬(wàn)人）、休閑酒店（+2.8萬(wàn)人）和社會(huì)援助（+1.6萬(wàn)人）行業(yè)為本次新增主要貢獻(xiàn)；制造業(yè)（-1.2萬(wàn)人）、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)（-1.7萬(wàn)人）、批發(fā)貿(mào)易（-1.2萬(wàn)人）為主要拖累項(xiàng)。
　　美國(guó)8月新增僅2.2萬(wàn)，不及預(yù)期的7.7萬(wàn)人。且從趨勢(shì)來(lái)看，自4月以來(lái)新增崗位有限，反映就業(yè)市場(chǎng)明顯降溫。6月和7月數(shù)據(jù)共下修2.1萬(wàn)人，6月數(shù)據(jù)下修從1.4萬(wàn)人下修至-1.3萬(wàn)人，7月數(shù)據(jù)從7.3萬(wàn)人上修至7.9萬(wàn)人。
　　在8月的企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)中，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的行業(yè)分化特征。醫(yī)療保健行業(yè)仍然是新增就業(yè)的核心貢獻(xiàn)者，增加了3.1萬(wàn)個(gè)崗位，但這一增幅低于過去12個(gè)月平均的4.2萬(wàn)。細(xì)分來(lái)看，門診醫(yī)療服務(wù)、護(hù)理和長(zhǎng)期照護(hù)機(jī)構(gòu)以及醫(yī)院均保持增長(zhǎng)，分別貢獻(xiàn)1.3萬(wàn)、0.9萬(wàn)和0.9萬(wàn)個(gè)崗位。這表明人口老齡化與醫(yī)療需求的剛性支撐依然在推動(dòng)該領(lǐng)域擴(kuò)張，但邊際動(dòng)能有所減弱。
　　社會(huì)援助領(lǐng)域同樣維持了擴(kuò)張趨勢(shì)，就業(yè)人數(shù)增加1.6萬(wàn)，幾乎全部來(lái)自個(gè)體和家庭服務(wù)。這一增長(zhǎng)與公共健康、兒童照護(hù)及社區(qū)服務(wù)需求上升相關(guān)，顯示出服務(wù)型行業(yè)在就業(yè)市場(chǎng)中的韌性。
　　相比之下，公共部門和資源類行業(yè)承壓。聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)減少1.5萬(wàn)，自1月達(dá)到高點(diǎn)以來(lái)累計(jì)下降9.7萬(wàn)，這反映出預(yù)算約束與崗位調(diào)整的持續(xù)影響。能源和資源開采相關(guān)行業(yè)也表現(xiàn)不佳，采礦、采石及油氣開采減少0.6萬(wàn)，結(jié)束了此前一年的相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)。
　　貿(mào)易與制造業(yè)板塊同樣傳遞出疲弱信號(hào)。批發(fā)貿(mào)易就業(yè)減少1.2萬(wàn)，自5月以來(lái)累計(jì)流失3.2萬(wàn)個(gè)崗位，顯示供應(yīng)鏈調(diào)整和需求放緩對(duì)行業(yè)產(chǎn)生壓力。制造業(yè)整體減少1.2萬(wàn)，全年累計(jì)下滑7.8萬(wàn)，其中運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)因罷工導(dǎo)致1.5萬(wàn)的崗位流失，進(jìn)一步拖累整體表現(xiàn)。
　　整體來(lái)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正處于局部增長(zhǎng)、廣泛停滯的階段。醫(yī)療和社會(huì)服務(wù)行業(yè)體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性需求支撐，而公共部門、能源、制造業(yè)與批發(fā)貿(mào)易的持續(xù)疲軟，則反映周期性與政策性壓力正在拖累整體就業(yè)動(dòng)能。
　　美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)近年波動(dòng)越來(lái)越大，在前期報(bào)告中我們指出它最大的問題是“一套已經(jīng)存在技術(shù)問題的統(tǒng)計(jì)方法vs越來(lái)越復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)”。一則是企業(yè)生死模型（NBD）的技術(shù)性失真。模型假定企業(yè)新成立與倒閉所帶來(lái)的就業(yè)凈增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，但近年的復(fù)雜宏觀環(huán)境打破了這一假設(shè)；二是季節(jié)調(diào)整技術(shù)的落后也是部分月份數(shù)據(jù)偏差的另一個(gè)原因，經(jīng)濟(jì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化時(shí)，季調(diào)模型無(wú)法立即適應(yīng)，從而使得初始就業(yè)數(shù)據(jù)偏離，帶來(lái)后續(xù)大幅修正；三是BLS調(diào)查問卷收集率低，這一問題一直存在質(zhì)疑但持續(xù)沒有解決。四是近年美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的方差較大，比如移民政策、關(guān)稅政策、政府裁員政策，均對(duì)就業(yè)存在較大擾動(dòng)，現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)方法很難完全捕捉。
　　近年非農(nóng)數(shù)據(jù)的波動(dòng)變得非常頻繁，修正幅度有時(shí)也比較大，我們理解其背后可能“一套已經(jīng)存在技術(shù)問題的統(tǒng)計(jì)方法vs越來(lái)越復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)”。在前期報(bào)告《應(yīng)如何認(rèn)識(shí)7月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)的大幅波動(dòng)》，我們?cè)敿?xì)分析過其背后的幾個(gè)原因。
　　相對(duì)來(lái)說，失業(yè)率數(shù)據(jù)、薪資數(shù)據(jù)在指向上相似，但連續(xù)性和穩(wěn)定性要好一些。8月美國(guó)失業(yè)率（U3）從前值的4.25%小幅升至4.32%，為本輪高點(diǎn)；其中，就業(yè)人口上升28.8萬(wàn)人，失業(yè)人口上升14.8萬(wàn)人。從失業(yè)原因來(lái)看，重新進(jìn)入勞動(dòng)力人口和永久失業(yè)人口分別貢獻(xiàn)0.06pct和0.02pct。長(zhǎng)期失業(yè)人口（失業(yè)超過27周的人）在8月為190萬(wàn)，雖然月度變化不大，但比去年同期增加了38.5萬(wàn)。長(zhǎng)期失業(yè)者在所有失業(yè)人口中占比25.7%，這個(gè)水平已經(jīng)偏高，意味著部分人群的再就業(yè)難度在上升。
　　5月住戶調(diào)查數(shù)據(jù)亦偏疲軟。8月失業(yè)率（U3）從前值的4.24%小幅升至4.32%，為本輪高點(diǎn)；其中，就業(yè)人口上升28.8萬(wàn)人，失業(yè)人口上升14.8萬(wàn)人。從失業(yè)原因來(lái)看，重新進(jìn)入勞動(dòng)力人口和永久失業(yè)人口分別貢獻(xiàn)0.06pct和0.02pct。分人群來(lái)看，各主要群體的失業(yè)率在8月都相對(duì)穩(wěn)定。成年男性失業(yè)率為4.1%，成年女性為3.8%，青少年群體則依然處于高位13.9%，顯示年輕人就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。
　　值得注意的是，新進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的失業(yè)人口（即首次找工作的人）在8月減少了19.9萬(wàn)，降至78.6萬(wàn)，幾乎抵消了前一個(gè)月的大幅增加。這表明青年和首次求職者的就業(yè)波動(dòng)較大，但整體規(guī)模仍處于可控范圍。長(zhǎng)期失業(yè)人口（失業(yè)超過27周的人）在8月為190萬(wàn)，雖然月度變化不大，但比去年同期增加了38.5萬(wàn)。長(zhǎng)期失業(yè)者在所有失業(yè)人口中占比25.7%，這個(gè)水平已經(jīng)偏高，意味著部分人群的再就業(yè)難度在上升，可能拖累消費(fèi)與社會(huì)穩(wěn)定。
　　在勞動(dòng)力供給方面，勞動(dòng)參與率維持在62.3%，就業(yè)人口比率保持在59.6%，這兩個(gè)指標(biāo)較去年同期均下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。這說明勞動(dòng)力市場(chǎng)中愿意或能夠參與工作的群體有所收縮，反映出人口老齡化、技能錯(cuò)配以及部分群體退出勞動(dòng)力市場(chǎng)的趨勢(shì)。
　　另一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)是