>> 財信證券-心脈醫(yī)療(688016)國內(nèi)主動脈支架業(yè)務(wù)企穩(wěn)，外周及國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-250902
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龍靖寧 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收7.14億元（yoy-9.24%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.15億元（yoy-22.03%）。分季度看，公司逐步走出主動脈支架產(chǎn)品價格下調(diào)影響，2025Q2公司實現(xiàn)營收3.82億元（YoY-10.92%，QoQ+15.07%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元（YoY-15.61%，QoQ+42.71%）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13.00元（含稅）。
國內(nèi)主動脈支架業(yè)務(wù)承壓，外周業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢。2024年下半年，國家醫(yī)保局對主動脈支架類產(chǎn)品進(jìn)行價格治理，公司胸主動脈支架及腹主動脈支架產(chǎn)品價格及推廣策略相應(yīng)調(diào)整，2025H1公司主動脈支架類業(yè)務(wù)營收同比下滑28.31%至5.14億元。報告期內(nèi)公司不斷提高外周血管介入市場的競爭力，外周業(yè)務(wù)保持快速增長趨勢，2025H1實現(xiàn)營收2.00億元，同比增長189.86%。
海外業(yè)務(wù)：收入增速亮眼，創(chuàng)新性產(chǎn)品銷售推廣力度加大。報告期內(nèi)，公司不斷推進(jìn)創(chuàng)新性產(chǎn)品在歐洲、拉美、亞太等國家的市場準(zhǔn)入和推廣工作，2025H1海外收入為1.23億元，同比增長95.22%，營收占比提升至17.25%。截止2025H1，公司產(chǎn)品銷售范圍已銷售覆蓋45個國家，預(yù)計明年將覆蓋60個國家。產(chǎn)品端，Talos、Cratos、Fontus等高毛利產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入海外市場，其中Castor、Minos主動脈支架已在27個國家實現(xiàn)植入，Cratos主動脈支架已進(jìn)入9個國家，Talos直管型主動脈支架2025H1進(jìn)入巴西及阿根廷，首次實現(xiàn)海外銷售。隨著創(chuàng)新性產(chǎn)品陸續(xù)在國際市場銷售，未來公司海外收入有望不斷提升。
投資建議：公司為國內(nèi)血管介入器械龍頭，自主創(chuàng)新產(chǎn)品競爭力強，多款在研項目進(jìn)展順利，國際市場拓展迅速，海外銷售亮眼，預(yù)計2025-2027年公司營收分別為15.06、18.41、22.68億元，分別同比增長24.85%、22.26%、23.16%，歸母凈利潤分別為6.01、7.15、8.66億元,同比增長19.61%、18.98%、21.22%，EPS分別為4.87、5.80、7.03元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.20、18.66、15.39倍，給予公司2025年25-30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)股價為121.75-146.10元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采降價幅度超預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，新品上市銷售推廣進(jìn)度不及預(yù)期，國際貿(mào)易摩擦等風(fēng)險
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