>> 方正證券-市場點評報告：兩融余額歷史新高，總量與結構特征-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 511KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱成成 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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9月份以來A股兩融規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，刷新了2015年的最高記錄。具體來看，截至9月5日，A股市場兩融余額為22871億元，占A股流通市值比重為2.5%，兩融交易額占A股成交比重為11.0%。從變化趨勢來看，雖然當前兩融余額絕對規(guī)模已經(jīng)超過2015年前高，但兩融余額占流通市值及成交比重依然處于2016年來歷史中樞水平。
分行業(yè)看，申萬一級行業(yè)中電子、非銀金融、電力設備、計算機和醫(yī)藥生物等行業(yè)兩融余額絕對規(guī)模居前，均在1600億元以上。計算機、國防軍工、通信、非銀金融和電子行業(yè)兩融余額占流通市值比重相對靠前，占比均在2.95%以上。而銀行、石油石化、煤炭、食品飲料和紡織服裝等行業(yè)兩融余額占流通市值比重靠后，均不高于1.3%。從各行業(yè)兩融交易規(guī)模占成交比重看，非銀金融、通信、有色金屬、銀行和電子行業(yè)成交中兩融占比靠前，均在10%以上。
兩融余額持續(xù)新高并刷新歷史記錄反映了當下市場風險偏好有所提升，A股市場流動環(huán)境整體較為寬松。去年9月份以來，A股市場流動性整體就在持續(xù)改善，兩市成交中樞顯著提升，融資規(guī)模同樣攀升至歷史較高位。特別是今年4月份以來，面對外部沖擊導致的全球股市巨大波動，資本市場各參與主體通過增持回購等多種方式協(xié)力為A股市場提供源源不斷的增量資金支持，A股市場在關稅落地后短暫調(diào)整后走出持續(xù)慢牛行情。
展望未來，我們認為多重積極利好因素決定了中國資本市場長期向好的趨勢不會改變：一是經(jīng)濟中長期向好態(tài)勢不變；二是A股估值較低權益資產(chǎn)性價比突出；三是上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升夯實微觀基礎；四是分紅回購不斷增加提高投資者回報；五是耐心資本持續(xù)流入助力市場健康發(fā)展。
風險提示：歷史經(jīng)驗不代表未來、行業(yè)變化超預期、政策執(zhí)行力度不及預期
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