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事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)
　　2025年H1，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7%、15%。
　　1）2025年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.5億元，同比增長(zhǎng)7%；歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比增長(zhǎng)15%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.4億元，同比增長(zhǎng)14%。
　　2）分業(yè)務(wù)看，25H1激光系列及傳統(tǒng)LED芯片、智能控制器、背光源及應(yīng)用、光電通信與智能裝備線纜及金屬材料產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為1.3、8.2、6.0、0.7億元，分別占比8%、50%、36%、4%。
　　超導(dǎo)業(yè)務(wù)：技術(shù)持續(xù)突破，多領(lǐng)域應(yīng)用推進(jìn)。
　　1）下游應(yīng)用拓展至商業(yè)航天電磁彈射：超導(dǎo)主要應(yīng)用于感應(yīng)加熱、硅單晶生長(zhǎng)用磁體、高溫超導(dǎo)聚變磁體等領(lǐng)域，并于2025年7月中標(biāo)資陽(yáng)商業(yè)航天發(fā)射技術(shù)研究院“大功率低溫制冷系統(tǒng)與模型超導(dǎo)磁體研制服務(wù)”項(xiàng)目，新增商業(yè)航天電磁彈射布局。
　　2）高溫超導(dǎo)實(shí)現(xiàn)聚變磁體應(yīng)用：2023年11月，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)與中核聚變簽訂協(xié)議，計(jì)劃聯(lián)合建設(shè)聚變-裂變混合實(shí)驗(yàn)堆項(xiàng)目，工程總投資預(yù)計(jì)超過(guò)200億元；2024年，結(jié)合星火一號(hào)工程需求，初步完成了總體電磁及結(jié)構(gòu)參數(shù)設(shè)計(jì)。
　　3）卡位核聚變核心環(huán)節(jié)，有望持續(xù)受益國(guó)內(nèi)可控核聚變項(xiàng)目招標(biāo)：超導(dǎo)磁體是核聚變?cè)O(shè)備中價(jià)值量最大的單品，占工程驗(yàn)證堆建設(shè)成本約28%。2025年可控核聚變國(guó)內(nèi)在建項(xiàng)目眾多，未來(lái)幾年有望進(jìn)入建設(shè)高峰期，公司卡位核聚變核心環(huán)節(jié)，有望持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)可控核聚變項(xiàng)目招標(biāo)。
　　激光業(yè)務(wù)：訂單開始逐步釋放，技術(shù)與市場(chǎng)拓展并行。
　　1）25年H1激光系列及傳統(tǒng)LED芯片收入1.3億元，同比大幅增長(zhǎng)177%。
　　2）客戶端：開拓軍工、院校、研究所客戶，加速全球化布局，出海前景廣闊；研發(fā)端，2024年中久光電成功研制更高功率光纖激光器，持續(xù)升級(jí)“光刃系列”反無(wú)人機(jī)系統(tǒng)，提升工程化水平和核心技術(shù)自主化程度；市場(chǎng)端：公司計(jì)劃以激光反制無(wú)人機(jī)整機(jī)裝備為增量發(fā)力點(diǎn)，積極開拓海外市場(chǎng)。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：背光源、智能控制器業(yè)務(wù)提質(zhì)增效
　　1）智能控制器：開拓新能源汽車電子和工業(yè)控制產(chǎn)品線，增強(qiáng)特種裝備配套優(yōu)勢(shì)；
　　2）結(jié)構(gòu)優(yōu)化開始見效：減少增收不增利客戶及傳統(tǒng)手機(jī)背光源業(yè)務(wù)，聚焦平板、車載、工控背光源等趨勢(shì)向好的產(chǎn)品，主導(dǎo)項(xiàng)目步入量產(chǎn)階段。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)未來(lái)3年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為50%
　　公司聚焦“激光+超導(dǎo)”業(yè)務(wù)，有望打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利為4.6、6.3、8.1億元，同比增長(zhǎng)91%、37%、28%，2024-2027年CAGR為50%，對(duì)應(yīng)PE為64、47、37倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）低質(zhì)資產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期；2）激光訂單確認(rèn)不及預(yù)期；3）核聚變項(xiàng)目落地不及預(yù)期。