>> 光大證券-解密牛市系列之三：增量活水來自哪里？-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大?。?/td>
| 1530KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張宇生,郭磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
個人投資者與保險資金支撐A股資金面改善
個人投資者積極入市。杠桿資金自4月起持續(xù)流入，融資余額處于歷史相對高位且各板塊普遍獲加倉，科技和制造板塊更是表現(xiàn)突出；小單資金自4月下旬起積極入市，日均凈流入逐步回升；5-8月上交所A股新增開戶數(shù)逐月遞增，反映個人投資者入場意愿回暖；同時個人投資者還通過申購私募基金間接參與A股市場。
保險資金積極流入A股市場。在當(dāng)前A股市場的投資環(huán)境中，保險資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，呈現(xiàn)積極流入的態(tài)勢。從資金配置的比例變化來看，保險公司在股票資產(chǎn)上的投資力度不斷加大，投資股票金額占資金運用余額的比例逐步提升。此外，險資舉牌上市公司的次數(shù)同樣呈現(xiàn)出逐步增加的趨勢，截至9月2日，今年以來險資已披露舉牌29次，超過2024年全年水平，在一定程度上凸顯出今年險資在資本市場布局的積極性高于往年。
產(chǎn)業(yè)資本與公募參與A股市場的節(jié)奏相對平穩(wěn)
公募基金發(fā)行回暖，但資金流入節(jié)奏偏緩。從公募基金整體參與A股的資金態(tài)勢來看，無論是基金發(fā)行規(guī)模的歷史相對水平、現(xiàn)有產(chǎn)品的倉位調(diào)整，還是規(guī)模ETF的資金流向，均反映出資金流入節(jié)奏偏緩，尚未形成強(qiáng)勁的入市趨勢。5-8月偏股型基金發(fā)行端已呈現(xiàn)顯著回暖態(tài)勢，其中，8月偏股型基金發(fā)行661億份，環(huán)比增加43.9%，同比增加517%。不過，當(dāng)前偏股型基金的發(fā)行規(guī)模與歷史牛市期間相比，仍處于相對較低水平，尚未恢復(fù)至過往的活躍狀態(tài)。
產(chǎn)業(yè)資本參與A股的節(jié)奏較為平穩(wěn)。從產(chǎn)業(yè)資本參與A股的整體表現(xiàn)來看，其參與節(jié)奏較為平穩(wěn)，既通過上市公司積極回購，為市場資金面改善提供了正向支撐，也伴隨重要股東減持金額增加、未來回購力度或減弱的調(diào)整信號，多維度因素共同促成了平穩(wěn)的參與格局。4月以來，上市公司回購金額整體保持在相對高位，4月至8月，上市公司當(dāng)月回購金額均超過100億元，處于歷史相對高位。不過，重要股東在二級市場減持金額也有所增加，重要股東二級市場減持金額逐步由4月的19億元增至8月的351億元。
市場未來有望迎來多維度的增量資金
A股市場未來有望迎來多維度的增量資金支撐。市場賺錢效應(yīng)增強(qiáng)為吸引個人投資者資金流入創(chuàng)造了條件；融資余額雖處歷史相對高位，但從占比與活躍度指標(biāo)看仍有上行空間；在流動性穩(wěn)中偏松背景下，部分銀行理財資金或轉(zhuǎn)向權(quán)益市場；同時公募基金業(yè)績回暖也有望帶動偏股型基金發(fā)行回升。整體而言，A股市場后續(xù)資金面改善具備較大潛力，各類資金的逐步流入或?qū)槭袌鲞\行提供有力支撐。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望持續(xù)回暖，疊加美聯(lián)儲或?qū)㈤_啟降息，海外資金有望持續(xù)流入。海外方面，美國勞動力市場疲弱，市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫，或?qū)⑼苿硬糠趾Ｍ赓Y金尋求新的配置方向；國內(nèi)方面，積極政策持續(xù)發(fā)力為經(jīng)濟(jì)基本面回暖提供動力，進(jìn)一步增強(qiáng)A股對海外資金的吸引力。雙重驅(qū)動下，海外資金流入有望為A股市場注入增量流動性。
風(fēng)險分析
1、歷史規(guī)律失效；2、政策落地進(jìn)度不及預(yù)期；3、市場情緒顯著回落；4、中美關(guān)系波動壓制市場風(fēng)險偏好；5、地緣沖突加劇。
|
|
