>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大小： |
3223KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)再度不及預(yù)期，且2024年非農(nóng)面臨大幅下修，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，滬銅跌破8萬(wàn)整數(shù)關(guān)口。另外近期銅價(jià)的走高一定程度抑制了下游的需求，疊加進(jìn)口資源增加，國(guó)內(nèi)社庫(kù)出現(xiàn)連續(xù)兩周累庫(kù)，但總量依舊偏低。8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回升，仍處于榮枯線下方。美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)48.7，預(yù)期49，前值48。這是該指數(shù)連續(xù)六個(gè)月低于50的榮枯分界線。但電力、數(shù)據(jù)中心、新能源車等行業(yè)需求依舊旺盛，繼續(xù)推升電纜與銅排消耗。美國(guó)進(jìn)口精煉銅暫豁免關(guān)稅的消息已基本被市場(chǎng)消化，但美銅依舊維持一定溢價(jià)。倫銅持續(xù)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口意愿增強(qiáng)，近期到港資源增加。國(guó)內(nèi)冶煉廠短期產(chǎn)量可能受到陽(yáng)極板和廢銅供應(yīng)緊張的影響，疊加主動(dòng)檢修增多，預(yù)計(jì)9月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)銅終端需求正逐步走出淡季，銅材開工率進(jìn)入旺季后有望回升。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期較強(qiáng)，近期美元指數(shù)回落，滬銅下一階段價(jià)格中樞有望上移。滬銅短期上方壓力區(qū)間在81000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在79000-80000元/噸附近。期權(quán)策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋅：
美元偏弱，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟提振9月降息預(yù)期，有色多現(xiàn)上漲，而鋅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱，預(yù)計(jì)9月鋅錠產(chǎn)量或有環(huán)比下滑，近期重要活動(dòng)后關(guān)注京津冀周邊下游復(fù)產(chǎn)，關(guān)注需求修復(fù)。鋅略反彈，降息預(yù)期下階段震蕩略偏多，上方壓力繼續(xù)暫看22800-23000附近，下檔繼續(xù)關(guān)注21800-22000附近支撐，繼續(xù)關(guān)注美元走勢(shì)波動(dòng)及國(guó)內(nèi)外庫(kù)存變動(dòng)，上行空間繼續(xù)受限于供需相對(duì)變化，可考慮逢低牛市價(jià)差參與，或考慮逢低階段略偏多。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
盤面高開低走，銅價(jià)有所回調(diào)，建議暫時(shí)觀望為主，上方壓力區(qū)間21000-21200，下方支撐區(qū)間20000-20200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄，在產(chǎn)產(chǎn)能暫時(shí)企穩(wěn)，建議空單謹(jǐn)慎續(xù)持，上方壓力區(qū)間3500-3700，下方支撐區(qū)間2700-2900，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金因廢料采購(gòu)價(jià)格高企支撐盤面，需求端環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，另有政策面的不確定性，與滬鋁聯(lián)動(dòng)運(yùn)行但略強(qiáng)于滬鋁，建議暫時(shí)觀望為主，上方壓力區(qū)間20500-21000，下方支撐區(qū)間19500-20000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
盤面延續(xù)高位回落，基本面供需雙弱格局延續(xù)。建議短期偏空思路對(duì)待，關(guān)注其他有色品種走勢(shì)的影響。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間280000-290000，下方支撐區(qū)間260000-265000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)。
鉛：
美元回調(diào)，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，有色多數(shù)回升，再生鉛減產(chǎn)或恢復(fù)延遲消息持續(xù)出現(xiàn)，鉛蓄電池開工回升，但出口訂單疲弱，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存因物流改善供應(yīng)增加小幅回升。鉛波動(dòng)整理，短期繼續(xù)關(guān)注16500-16600支撐，短線逢低略偏多，上檔暫關(guān)注17200-17400壓力，也可繼續(xù)考慮較寬區(qū)間的期權(quán)雙賣策略。
鎳及不銹鋼：
美元偏弱，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期持續(xù)升溫，鎳略有回升，印尼礦端擾動(dòng)影響有所消化，近期鎳生鐵價(jià)格堅(jiān)挺近期有較大單成交顯現(xiàn)，電池端需求回升硫酸鎳偏緊價(jià)挺。滬鎳略有波動(dòng)回升，上檔暫觀12.5-12.8萬(wàn)元壓力位，下檔支撐暫觀11.8-12萬(wàn)元附近，逢低略偏多，本輪上行空間取決于宏觀驅(qū)動(dòng)與基本面共振強(qiáng)度。不銹鋼整理走勢(shì)，不銹鋼自身來(lái)看成本端支撐仍存，但需求仍待旺季效應(yīng)提振，近期延續(xù)降庫(kù)略有支持。不銹鋼期貨階段逢低偏多為主，支撐位12700-12800附近繼續(xù)有效，上方暫關(guān)注13000-13200壓力，鎳/不銹鋼整理。
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