>> 甬興證券-8月出口降速的三個視角-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 621KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
一、從美元值累計同比來看，8月出口增速回落但進口繼續(xù)收窄降幅。數(shù)據(jù)顯示，1-8月商品出口額累計同比5.9%（前值同比6.1%），小幅回落；而進口額累計同比-2.2%（前值-2.7%），保持收窄降幅的趨勢。8月商品出口額當月同比4.4%（前值7.2%），進口同比1.3%（前值4.1%）。8月貿易差額為1,023.3億美元（前值982.5億美元）。
二、進出口量價分解：以HS2指數(shù)（上年同月=100）衡量，截至7月出口價格指數(shù)98.0（前值100.5），回落至100以下；出口數(shù)量指數(shù)為110.2（前值106.7）；而進口價格指數(shù)為98.3（前值99.3），進口數(shù)量指數(shù)為106.6（前值103.0）。
三、出口產品結構：高新技術產品出口額增速上升。1-8月，機電產品出口額累計同比8.1%（前值8.1%），占出口額比重為60.2%；高新技術產品出口額累計同比6.4%（前值6.0%），占出口額比重為24.2%。從重點產品來看，1-8月集成電路出口額累計同比22.1%（前值20.5%），汽車（包括底盤）出口額累計同比10.8%（前值9.7%），都繼續(xù)加速；而自動數(shù)據(jù)處理設備及其零部件出口額累計同比-0.4%（前值0.0%）；家用電器出口額累計同比-1.2%（前值-0.4%），手機出口額累計同比-11.5%（前值-10.5%），都有所降速。
四、出口的區(qū)域結構：對美繼續(xù)降速，對歐盟、東盟增速上升。1-8月中國對美國商品出口額累計同比-15.5%（前值-12.6%），占中國出口總額比重11.5%。對東盟出口額累計同比14.6%（前值13.5%），占比17.7%。對歐盟出口額累計同比7.5%（前值7.0%），占比15.1%。對中國香港的出口額累計同比11.6%（前值10.8%），占比8.3%。對日本出口額累計同比4.7%（前值4.4%），占比4.2%。對韓國出口額累計同比-1.2%（前值-1.1%），占比3.9%。金磚國家之中，對印度出口額累計同比12.8%（前值13.4%），占比3.7%；對巴西出口額累計同比-5.4%（前值-3.0%），占比2.6%；對俄羅斯出口額累計同比-9.7%（前值-8.5%），占比1.9%。東盟國家之中，1-8月中國對越南出口額累計同比22.1%（占比5.2% ）、對泰國出口額累計同比22.9%（占比2.8% ）、對馬來西亞出口額累計同比6.1%（占比2.8% ）、對印尼出口額累計同比14.5%（占比2.2% ）、對新加坡出口額累計同比6.0%（占比2.2% ）。
投資建議
8月出口同比增速降至4.4%，但我們提示在投資中應關注出口的結構分化：從量價分解來看是價格指數(shù)回落所致，但數(shù)量指數(shù)是上升的；從產品結構來看是自動數(shù)據(jù)處理設備及其零部件、家用電器、手機等出口額累計同比降幅擴大，但集成電路、汽車出口增速仍在上升，且整體高新技術產品出口額累計同比也在上升；從國別來看對美國出口累計同比繼續(xù)下降，但對東盟、歐盟的出口還在加速。
風險提示
?。?）美國關稅政策多變的風險；（2）全球需求恢復不足的風險。
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