>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：海外氧化鋁現(xiàn)貨價格快速回落-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價20680元/噸，較上一交易日變化20元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水0元/噸，較上一交易日變化0元/噸；中原A00鋁價20570元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化10元/噸至-110元/噸；佛山A00鋁價錄20620元/噸，較上一交易日變化30元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化10元/噸至-55元/噸。
鋁期貨方面：2025-09-08日滬鋁主力合約開于20750元/噸，收于20720元/噸，較上一交易日變化50元/噸，最高價達20790元/噸，最低價達到20655元/噸。全天交易日成交107519手，全天交易日持倉195780手。
庫存方面，截止2025-09-08，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存63.1萬噸，較上一期變化0.5噸，倉單庫存64533噸，較上一交易日變化4572噸，LME鋁庫存485275噸，較上一交易日變化600噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-09-08SMM氧化鋁山西價格錄得3070元/噸，山東價格錄得3060元/噸，河南價格錄得3120元/噸，廣西價格錄得3230元/噸，貴州價格錄得3260元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得350美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-09-08氧化鋁主力合約開于3011元/噸，收于2960元/噸，較上一交易日收盤價變化-25元/噸，變化幅度-0.84%，最高價達到3012元/噸，最低價為2935元/噸。全天交易日成交304758手，全天交易日持倉272730手。
鋁合金價格方面：2025-09-08保太民用生鋁采購價格15900元/噸，機械生鋁采購價格16100元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價20300元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存5.79萬噸，廠內(nèi)庫存5.90萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本20203元/噸，理論利潤197元/噸。
市場分析
電解鋁：當(dāng)前宏觀主導(dǎo)有色價格上漲為主，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨貼水僅小幅修復(fù)。供應(yīng)端并未出現(xiàn)變化，消費呈現(xiàn)向好跡象，鋁棒鋁板帶箔等下游加工企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)，開工率提升，表現(xiàn)出淡季向旺季轉(zhuǎn)變的跡象。鋁棒社會庫存下滑，社會庫存雖然尚未去庫，但累庫幅度放緩，預(yù)計去庫有望來臨，雖然淡季累庫幅度略超市場預(yù)期，但絕對值依舊偏低，難以對價格形成利空影響。宏觀方面向好，降息預(yù)期再次提高。海外消費依舊表現(xiàn)強勢，集裝箱價格指數(shù)偏強，消費旺季預(yù)計猶在。
氧化鋁：印尼以FOB346美元/噸成交3.5-4.5萬噸氧化鋁10月初船期；西澳以FOB350美元/噸成交3萬噸氧化鋁10月中旬船期；東澳以FOB335美元/噸成交3萬噸氧化鋁10月底船期；新疆電解鋁廠招標(biāo)1萬噸氧化鋁成交價格3270-3280元/噸，環(huán)比下滑95元/噸，廣西地區(qū)港口以3165元/噸的出港價格成交5000存氧化鋁。氧化鋁成交較為頻繁，國內(nèi)北方出廠價3000元/噸左右，南方出廠價3200元/噸左右。成本端，雨季不僅對幾內(nèi)亞礦進口量造成影響，同樣也影響國產(chǎn)礦開采，當(dāng)前礦端價格存在支撐且有小幅上漲的可能。盤面價格跌至邊際最高成本線，成本支撐預(yù)計短期有效，氧化鋁價格缺乏進一步下跌的驅(qū)動力。供需平衡方面依舊保持微過剩，當(dāng)前存在礦端擾動、冬儲預(yù)期、幾內(nèi)亞大選事件等多方面影響，氧化鋁價格中性對待。
鋁合金：廢鋁雖然供應(yīng)持續(xù)偏緊，但生產(chǎn)利潤明顯修復(fù)，現(xiàn)貨價格與鋁錠價差同樣走出季節(jié)性修復(fù)趨勢，一方面表明消費實際復(fù)蘇，另一方面則是由廢鋁稅返政策所致。社會庫存雖然持續(xù)增加，多為隱形庫存顯性化所致。AD2511-AL2511合約價差-405元/噸，11合約價差套利仍可關(guān)注，但活躍度對盤面價差收斂或造成影響。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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