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A股調(diào)整
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月1日~ 9月5日，國內(nèi)權(quán)益市場面臨調(diào)整，科創(chuàng)板塊調(diào)整尤其劇烈。A股周中連續(xù)三天大幅調(diào)整后在9月5日迎來反彈，或許意味著本輪的調(diào)整基本接近尾聲。我們認(rèn)為“巨陰”或是對(duì)前期漲幅過快的一次性風(fēng)險(xiǎn)釋放，更有利于長牛的行穩(wěn)致遠(yuǎn)。展望后市，大盤指數(shù)或在3888點(diǎn)迎來大考（前兩次沖擊突破均告失?。?，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市特征，科技仍是推動(dòng)本輪牛市的主線，但是以半導(dǎo)體芯片為核心的題材可能降溫，轉(zhuǎn)而進(jìn)入擴(kuò)散行情。
　　國債收益率易上難下
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中債10年期國債收益率報(bào)收1.826%，中債3年期國債收益率報(bào)收1.679%?！肮蓚E蹺板”背景下，國債收益率易上難下。信用利差（AAA企業(yè)債-國開債）方面，中長久期（3年期）的信用利差為17.7bp；短久期（3個(gè)月）的信用利差為16.36bp。
　　金價(jià)大幅上漲
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月1日~ 9月5日，大宗商品漲跌不一，貴金屬上漲明顯。截至9月5日，COMEX黃金期貨結(jié)算價(jià)報(bào)收3640美元/盎司，NYMEX原油期貨結(jié)算價(jià)報(bào)收62美元/桶。我們此前提示金價(jià)在3400美元左右具有配置價(jià)值，目前金價(jià)的表現(xiàn)驗(yàn)證了我們的判斷。此次金價(jià)的快速上漲主要來源于美元就業(yè)市場等基本面的弱化，導(dǎo)致美元走弱，黃金走強(qiáng)。
　　人民幣匯率升值
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月5日，美元兌人民幣即期匯率收于7.138；歐元兌人民幣即期匯率收于8.361。
　　投資建議
　　9月1日~ 9月5日，A股迎來調(diào)整，主板和科創(chuàng)板周度收跌，科創(chuàng)板在9月5日當(dāng)天反包成功周度收漲。指數(shù)過去兩度上沖3888點(diǎn)未果，此位置可能是短期壓力位。中長期看股市仍有向上動(dòng)力，但可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化；債市由于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升或承壓，“股債蹺蹺板”效應(yīng)使得債券收益率易上難下；黃金價(jià)格迎來大幅上漲，主要來自美元基本面的弱化和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的加強(qiáng)；人民幣匯率近兩周相對(duì)美元小幅升值。建議關(guān)注權(quán)益市場板塊熱點(diǎn)的切換，以及國內(nèi)8月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中美關(guān)稅進(jìn)一步升級(jí)；美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期；國內(nèi)寬松政策不及預(yù)期；地緣沖突超預(yù)期。