>> 湘財證券-2025.09.01-2025.09.05日策略周報：A股指數(shù)多數(shù)出現(xiàn)回調(diào)，8月PMI略有反彈-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
2025.09.01-2025.09.05日，多數(shù)A股指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.09.01-2025.09.05日，我們關注的6個A股指數(shù)，除創(chuàng)業(yè)板指上漲2.35%外，其他指數(shù)均出現(xiàn)一定回調(diào)：上證指數(shù)下跌1.18%、深證成指下跌0.83%，滬深300下跌0.81%、科創(chuàng)綜指下跌3.67%、萬得全A下跌1.37%。周振幅最大的是科創(chuàng)綜指的10.75%。
A股指數(shù)上周寬幅震蕩，多數(shù)指數(shù)出現(xiàn)下跌，具體原因有：一是我國93閱兵順利結束，導致軍工領域的地面兵裝Ⅱ等二級行業(yè)，在前期強勢的基礎上出現(xiàn)回調(diào)，也拖累其他強勢板塊，例如通訊設備、半導體、元件等科技板塊，出現(xiàn)寬幅震蕩；二是A股此前累計漲幅較大，上證指數(shù)在順利突破3400點后，連續(xù)震蕩上行，市場獲利盤較重，需要回調(diào)整固。目前市場總體本保持“慢?！边\行態(tài)勢，預期9月份A股市場將總體保持寬幅震蕩，逐級抬升的態(tài)勢。
一級行業(yè)跌多漲少，二級行業(yè)通信設備、元件累計漲幅居前
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個申萬一級行業(yè)上周跌多漲少。周漲幅居前的板塊是：電力設備、綜合，周漲幅分別為7.39%、5.38%。而周漲跌幅居后的板塊是：國防軍工、計算機，周漲跌幅分別為-10.25%和-7.27%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個申萬二級行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是光伏設備、貴金屬，周漲幅分別為14.04%和10.73%。2025年以來累計漲幅居前的是：通信設備、元件，累計漲幅分別為87.48%、81.95%。而周跌幅居前的板塊是：地面兵裝Ⅱ、航天裝備Ⅱ，周跌幅分別為-19.33%和-15.72%。2025年以來累計跌幅居前的板塊是：專業(yè)連鎖Ⅱ、煤炭開采分別累計下跌了-10.51%、-10.10%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，259個申萬三級行業(yè)（扣除16個無數(shù)據(jù)行業(yè)）上周漲幅居前的是鋰電專用設備、黃金，周漲幅分別為28.77%和10.73%。2025年來累計漲幅居前的是通信網(wǎng)絡設備及器件、印制電路板，累計漲幅分別為120.48%、112.60%。周跌幅居前的板塊是地面兵裝Ⅲ、航天裝備Ⅲ，周跌幅分別為-19.33%、-15.72%。2025年以來油品石化貿(mào)易、輔料跌幅居前，跌幅分別為-18.79%、-14.04%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，8月PMI略有反彈，但依然位于榮枯線下方
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)主要有PMI。我國8月份制造業(yè)PMI為49.40%，依然位于榮枯線下方，但與7月份的49.30%相比略有反彈，總體保持在榮枯線附近。其中，8月份制造業(yè)新出口訂單PMI為47.20%，也略高于7月份的47.10%；而制造業(yè)生產(chǎn)PMI為50.80%，繼續(xù)位于榮枯線上方，且與7月份的50.50%相比，呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。就PMI而言，一定程度上顯示8月份經(jīng)濟狀況略好于7月份，為三季度整體經(jīng)濟運行穩(wěn)定奠定基礎。
投資建議
目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，在穩(wěn)住股市的政策指導下，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\行。
中維度來看（季度），2025年下半年由于中美關稅再次獲得90天緩沖期，且我國7月出口數(shù)據(jù)保持較強韌性，而近期海外市場對美國對等關稅的反應也相對溫和，總體保持強勢。未來對市場行情影響較大的將更多來自于正在推進的“十五五”規(guī)劃，方向主要在：科技、綠色（環(huán)保）、服務等方面；而宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，建議關注消費領域有基本面支撐的板塊。
短維度來看（月度），預期9月份A股市場將總體呈現(xiàn)寬幅震蕩，逐級抬升的態(tài)勢，判斷上證指數(shù)在2024年10月高點附近會有較強支撐。建議關注：前期調(diào)整充分的紅利板塊，包括穩(wěn)定幣相關的銀行、證券等金融板塊；科技相關的人工智能相關板塊以及消費板塊中科技含量較高的細分領域。
風險提示
國際方面：一是美國對其貿(mào)易伙伴征收對等關稅，可能導致全球經(jīng)濟放緩，進而拖累其自身經(jīng)濟增長速度；二是雖然美俄總統(tǒng)會面釋放緩和信號，但俄烏戰(zhàn)爭能否快速步入尾聲，依然存在不確定性；三是美國就印度購買俄羅斯石油而提高關稅，若進一步擴散，也將影響中美貿(mào)易。
國內(nèi)方面：一是美國提高對中國商品的關稅，沖擊中美貿(mào)易，將影響我國凈出口，進而拖累我國整體經(jīng)濟發(fā)展速度；二是近期我國固定資產(chǎn)投資增速快速回落，在年底前固定資產(chǎn)投資增速能否企穩(wěn)，還存在不確定性；三是我國房地產(chǎn)價格若進一步下行，將影響國內(nèi)推動消費的努力；四是地方債務化解依然需要時間，存在不及預期可能。
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