國證視點(diǎn)：「反內(nèi)卷」推動(dòng)光伏、鋰電板塊迎來反彈
港股上周五三大指數(shù)集體反彈，恒生指數(shù)漲1.43%，國企指數(shù)漲1.34%，恒生科技指數(shù)漲1.95%。大市成交略為回落至2,999.45億元，主板總賣空金額376.42億元，占可賣空股票總成交額比率降至13.702%。
南向資金流（北水）周五有所回升，但趨勢上有所下行，周五港股通凈流入金額為56.23億港元。港股通10大成交活躍股中，北水凈買入最多的是阿里巴巴9988.HK、美團(tuán)3690.HK、地平線機(jī)器人－Ｗ 9660.HK；凈賣出最多的是三生制藥1530.HK、快手－Ｗ 1024.HK、晶泰控股2228.HK。北向資金方面，9月5日北向資金共成交3160.48億元，占兩市總成交額的13.71%。
周五港股強(qiáng)勢反彈，整體市場情緒明顯回暖，帶動(dòng)主要指數(shù)集體走高。其中，新能源、醫(yī)藥、芯片以及貴金屬等結(jié)構(gòu)性行情明顯。新能源及儲(chǔ)能板塊大幅做好，光伏龍頭協(xié)鑫新能源451.HK飆升超25%，新特能源1799.HK、信義能源3868.HK、協(xié)鑫科技3800.HK及福萊特玻璃6865.HK等均漲約10%或以上。儲(chǔ)能概念股亦同步上揚(yáng)，中創(chuàng)新航3931.HK、天能動(dòng)力819.HK等漲超12%。消息面上，工信部與市監(jiān)總局印發(fā)的《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長行動(dòng)方案》，明確將打擊光伏和鋰電池行業(yè)的低價(jià)無序競爭，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，并設(shè)立年均增速目標(biāo)，鼓勵(lì)構(gòu)建國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)集群。在「反內(nèi)卷」政策支持及需求回升的背景下，儲(chǔ)能行業(yè)景氣度持續(xù)提升。市場普遍認(rèn)為，此舉有助于改善光伏行業(yè)供需格局，提升盈利能力，新能源與風(fēng)電設(shè)備股同步受益，成為帶動(dòng)港股周五上行的最大動(dòng)力。半導(dǎo)體亦表現(xiàn)活躍。隨著無錫舉辦的半導(dǎo)體設(shè)備與核心部件及材料展召開，市場再次聚焦產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股普遍上漲。與此同時(shí)，黃金及有色金屬股受到避險(xiǎn)資金追捧，金礦、白銀等龍頭資源股集體收紅，為市場再添一分亮色。然而，大消費(fèi)板塊卻逆市下跌。食品、乳品、啤酒、零售和奢侈品等相關(guān)個(gè)股普遍承壓。
總體而言，周五港股展現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化行情，高景氣、受政策扶持的行業(yè)表現(xiàn)突出，資金加速涌入新能源、醫(yī)藥及半導(dǎo)體等板塊，而消費(fèi)股短期仍處弱勢。隨著宏觀政策推進(jìn)與國際市場變動(dòng)交織，資金流向與產(chǎn)業(yè)景氣度走勢將繼續(xù)成為港股后市的核心關(guān)注焦點(diǎn)。
美股宏觀方面，8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期，引發(fā)市場對勞動(dòng)市場降溫與美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期的高度關(guān)注。根據(jù)最新公布，經(jīng)季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)僅增加2.2萬人，低于市場預(yù)期的7.5萬人，亦大幅低于7月的7.9萬人。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，多數(shù)產(chǎn)業(yè)8月就業(yè)下降，僅醫(yī)療、貿(mào)易運(yùn)輸、公共服務(wù)及地方政府出現(xiàn)增長。失業(yè)率升至4.32%，雖時(shí)工時(shí)保持34.2小時(shí)，但綜合工資增速放緩至0.3%，較7月的0.4%進(jìn)一步下滑，反映勞動(dòng)需求走弱速度快于勞動(dòng)供給。整體而言，數(shù)據(jù)疲弱確認(rèn)了美國就業(yè)動(dòng)能放緩，加之失業(yè)率上升，勞動(dòng)市場降溫趨勢明顯。市場普遍認(rèn)為，這幾乎鎖定了9月FOMC議息會(huì)議將啟動(dòng)降息，貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性大幅提高。我們綜合上周公布的PMI數(shù)據(jù)來看，雖然就業(yè)市場有所轉(zhuǎn)弱，但美國經(jīng)濟(jì)韌性仍在，整體PMI指數(shù)略有改善。市場憧憬美聯(lián)儲(chǔ)加速降息，10年期美債息回落至4.1%以下，對科技及中小盤板塊表現(xiàn)有所支持。本周重點(diǎn)關(guān)注CPI、PPI等物價(jià)數(shù)據(jù)，是市場衡量美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的關(guān)鍵指標(biāo)之一。
分析師:黃焯偉(
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