>> 中信建投-能源金屬行業(yè)：消費(fèi)旺季需求兌現(xiàn)，能源金屬價格有望繼續(xù)強(qiáng)勢-250907
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王介超,郭衍哲,邵三才 |
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鋰：消費(fèi)旺季金九銀十效應(yīng)逐步體現(xiàn)，正極材料量價齊升，碳酸鋰需求環(huán)比增長，下半年動力電池及儲能電池需求雙發(fā)力，儲能排產(chǎn)超預(yù)期。據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應(yīng)用分會產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2025年上半年中國企業(yè)新獲199個海外儲能訂單/合作，總規(guī)模超160GWh，同比增長220.28%，市場需求已經(jīng)從傳統(tǒng)的歐美市場擴(kuò)展到多元化的全球需求。海外儲能需求激增，令國內(nèi)儲能電芯企業(yè)訂單排期滿滿，工廠開足馬力進(jìn)入滿產(chǎn)狀態(tài)。供給端，江西鋰云母礦權(quán)證問題擾動繼續(xù)，近期鋰價有望保持相對高位運(yùn)行。
行業(yè)動態(tài)信息
鋰：據(jù)百川盈孚，本周工業(yè)級碳酸鋰市場均價為7.2萬元/噸，較上周下降5.3%；電池級粗粒氫氧化鋰均價為7.5萬元/噸，較上周下降0.7%。供給端，本周碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅上漲。新投產(chǎn)線及復(fù)產(chǎn)企業(yè)持續(xù)爬坡，多數(shù)大廠維持正常生產(chǎn)。周內(nèi)江西礦端小作文仍在炒作，但消息難以驗(yàn)證，供應(yīng)尚無實(shí)際影響。目前整體庫存小幅去化，但整體仍處高位。碳酸鋰廠家預(yù)售出貨較多，工廠庫存呈小幅下行趨勢。下游多維持安全庫存周期，近期散單小幅補(bǔ)庫。中游貿(mào)易環(huán)節(jié)流通增強(qiáng)，庫存量維持高位，期貨注冊倉單持續(xù)增長，達(dá)34948噸。需求端，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季來臨，終端動力需求較旺，儲能需求持續(xù)增長，下游需求增量明顯，9月排產(chǎn)維持增量。下游采購仍以剛需補(bǔ)庫為主，周內(nèi)期貨低位采購偏多，多尋大貼水貨源，部分下游為需求旺季備貨，但并未大規(guī)?，F(xiàn)投機(jī)性囤貨行為。資源端，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
鎳：本周LME鎳價為15235元/噸，較上周下降1.2%；上期所鎳價為121310元/噸，較上周下降0.3%。本周SHFE鎳庫存2.70萬噸，LME鎳庫存21.54萬噸，合計(jì)庫存24.24萬噸，較上周上漲2.7%。本周國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)34400噸，較上周產(chǎn)量增多，開工率同步上調(diào)。目前部分鎳鹽廠家生產(chǎn)未有明顯調(diào)整，個別企業(yè)在原料緊缺且價格偏高的壓力下，選擇低負(fù)荷生產(chǎn)，不過亦有廠家由于需求轉(zhuǎn)好而加大開工負(fù)荷，前期停產(chǎn)檢修廠家現(xiàn)已恢復(fù)生產(chǎn)。整體來看，市場供應(yīng)量有所增多。本周硫酸鎳市場需求呈結(jié)構(gòu)性回暖態(tài)勢，核心驅(qū)動來自三元電池領(lǐng)域。國內(nèi)三元前驅(qū)體企業(yè)為“金九銀十”備貨，帶動硫酸鎳采購需求顯著增長，且海外高鎳需求仍在釋放。不過，電鍍等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求仍顯平穩(wěn)，且四季度海外關(guān)稅壁壘及新能源需求淡季預(yù)期，或?qū)π枨蟪掷m(xù)性構(gòu)成潛在壓制。鎳建議關(guān)注華友鈷業(yè)等。
稀土&磁材：本周稀土價格上調(diào)。截至到本周四，氧化鐠釹市場均價59.75萬元/噸，較上周五價格持平；氧化鏑市場均價163萬元/噸，較上周五價格上調(diào)1.24%；氧化鋱市場均價740萬元/噸，較上周五價格上調(diào)4.59%。從供需基本面看，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，總量調(diào)控管理辦法、白名單等預(yù)期，表明供應(yīng)端持續(xù)縮緊，同時緬甸礦和美國礦等進(jìn)口資源受限，原料減少的同時，市場庫存逐漸消耗，整體供應(yīng)端增量有限。需求陸續(xù)釋放，磁材企業(yè)八九月份訂單較好，企業(yè)開工較滿，終端下單心態(tài)好轉(zhuǎn)，同時海內(nèi)外價差增大，海外訂單陸續(xù)恢復(fù)，接單價格較好，支撐稀土價格。建議關(guān)注寧波韻升、金力永磁等
風(fēng)險分析
1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從今年1月份的2.7%下調(diào)至2.3%，近70%經(jīng)濟(jì)體的增速被下調(diào)。世界銀行表示，全球經(jīng)濟(jì)增長正因貿(mào)易壁壘和不確定的全球政策環(huán)境而放緩。與6個月前經(jīng)濟(jì)看起來會實(shí)現(xiàn)“軟著陸”相比，目前全球經(jīng)濟(jì)正再次陷入動蕩。如果不迅速更正航向，生活水平可能會深受傷害。全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計(jì)價的有色金屬是不利的。
3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風(fēng)險，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。
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