>> 中泰證券-榮信文化(301231)收入利潤雙高增，IP+AI生態(tài)全面推進-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 254KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
康雅雯,李昱喆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：榮信文化發(fā)布2025年半年報，2025H1收入1.8億元，同增33.5%；歸母凈利潤216.8萬元，同增117.7%；扣非歸母凈利潤19.9萬元，同增101.4%。2025Q2收入0.99億元，同增21.0%；歸母凈利潤190.7萬元，同增128.6%；扣非歸母凈利潤42.4萬元，同增104.9%。
點評：2025H1收入利潤雙高增，主業(yè)爆款圖書頻現(xiàn)，IP+AI生態(tài)全面推進
1）2025H1收入與利潤實現(xiàn)高增。公司2025H1伴隨全域營銷計劃推進，構(gòu)建了穩(wěn)定、高效的“爆款”產(chǎn)品打造模式，收入與利潤均實現(xiàn)高增，迎來經(jīng)營拐點。
2）主業(yè)爆款圖書頻現(xiàn)，毛利率昂揚向上。2025H1少兒圖書策劃與發(fā)行收入1.8億元，同增34.0%，毛利率達(dá)42.5%，同增4.5pct。一方面，公司爆款圖書頻現(xiàn)，推出了《不白吃漫畫山海奇緣》《米吳科學(xué)漫畫奇妙萬象篇》《桑尼有主意社交啟蒙引導(dǎo)繪本》等，其中《桑尼有主意》2025H1熱銷28萬冊。另一方面，伴隨頭部產(chǎn)品在全域營銷計劃推進下得到更多曝光度，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，推動毛利率向上。
3）IP運營全面推進。公司多元運營重點原創(chuàng)IP“莉莉蘭的小蟲蟲”，截至2025H1，該IP系列圖書累計銷量突破310萬冊，其中2025年上半年熱銷超230萬冊。同時，公司打造同名動畫片，并將推動該IP從圖書、動畫、周邊衍生品向其他領(lǐng)域延展，構(gòu)建起內(nèi)容創(chuàng)作與商業(yè)轉(zhuǎn)化并重的全鏈路IP宇宙開發(fā)體系。
4）AI+教育陪伴布局持續(xù)突破。公司與阿里云簽署合作意向書，基于阿里云的千問系列大模型和PAI平臺構(gòu)建應(yīng)用智能體，共同探索AI賦能兒童教育領(lǐng)域。同時，樂樂趣小火箭AI智能點讀筆將已有的基本問答等功能優(yōu)化，并新增故事創(chuàng)編等功能。另外，根據(jù)榮信文化公眾號，公司自主研發(fā)的AI智能互動玩具（基于“莉莉蘭的小蟲蟲”IP形象）已完成打樣，并正式進入功能測試階段，可通過觸感反饋技術(shù)實現(xiàn)物理互動與虛擬對話的深度融合。
5）銷售費用率有所提升，經(jīng)營效率整體提升明顯。公司2025H1銷售、管理、研發(fā)費用率分別為31.8%、8.2%、0.4%，分別同比增加+2.05/-2.85/-0.38pct，其中銷售費用率上升主要因促銷推廣費投入增加推動銷售費用上升所致。2025Q2銷售、管理、研發(fā)費用率分別為31.7%、6.9%、0.4%，分別同比增加-0.78/-2.46/-0.25pct，經(jīng)營效率整體提升明顯。
盈利預(yù)測與估值：考慮到公司迎來經(jīng)營拐點且業(yè)績符合預(yù)期，我們維持此前對公司的業(yè)績預(yù)期，預(yù)計榮信文化2025-2027年營業(yè)收入分別為3.67/4.97/6.58億元，分別同比增長37.91%、35.67%、32.35%；歸母凈利潤分別為0.14/0.39/0.60億元，分別同比增長131.18%、184.54%、52.29%。當(dāng)前市值對應(yīng)公司的估值分別為154.4x、54.2x、35.6x，考慮到公司推進全域營銷計劃后有效提升產(chǎn)品轉(zhuǎn)化效率，且主業(yè)市占率具有較大提升空間，公司主業(yè)中長期增長動能強勁，并積極拓展IP+AI生態(tài)，我們看好公司長期投資價值，故維持“增持”評級。
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