>> 興業(yè)證券-茶百道(2555.HK)探索出海市場，優(yōu)化門店質(zhì)量-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大?。?/td>
| 396KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋健,嚴寧馨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
我們的觀點：2025年上半年，公司持續(xù)推進門店調(diào)整，優(yōu)化提升門店運營質(zhì)量，期內(nèi)閉店418家，整體門店數(shù)量較2024年底無太大增長。但與此同時，公司的收入小幅上升，得益于單店店效的回升。公司目前持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)。積極搭建和完善供應鏈體系，探索出海機會，若調(diào)整結(jié)束有望伴隨業(yè)績企穩(wěn)回升，建議關(guān)注標的彈性機會。
2025H1業(yè)績符合預期：2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.0億元人民幣，同比增長4.3%。其中銷售貨品設(shè)備、加盟費、其他（直營、加盟設(shè)計服務、線上平臺運營管理費用）收入為23.6、1.0、0.4億元，同比增長3.8%、2.4%、52.0%。歸母凈利潤為3.3億元，同比增長37.5%。經(jīng)調(diào)整凈利潤（剔除上市開支、股權(quán)費用、優(yōu)先股公允價值變動）為3.4億元，同比下降13.8%。歸母凈利率為13.0%，同比增長3.1個百分點。經(jīng)調(diào)整凈利率為13.6%，同比下降2.9個百分點。
中期保持派息：2025H1公司宣派每股稅前股息0.18元，派息總額為2.7億元，占歸母凈利潤比例為82%。
毛利率增長，總部費用增長：2025H1公司的毛利率為32.6%，同比增長0.9個百分點。銷售費用、行政開支、研發(fā)成本、財務成本費用率分別為6.0%、10.3%、0.6%、0.1%，同比增長1.6個百分點、1.2個百分點、持平、持平。
率期內(nèi)實現(xiàn)增長，SGA費用率由于員工薪酬增長、營銷力度加大亦有顯著增長，對沖了毛利率提升。
繼續(xù)優(yōu)化門店質(zhì)量，調(diào)整結(jié)構(gòu)：截至2025H1公司的總門店數(shù)量為8444家，較2024年底凈增49家。其中一線城市、新一線城市、二線城市、三線、四線及以下城市門店數(shù)量分別為784、2147、1688、1618、2207家，較2024年底凈減6、凈增6、凈減8、凈減5、凈增62家。期內(nèi)公司加盟店新開466家，關(guān)閉418家，半年關(guān)店率為5.0%。海外方面持續(xù)探索機會，截至期末公司在海外及中國港澳地區(qū)共開業(yè)21家門店，其中韓國、馬來西亞、泰國、澳大利亞、中國香港、中國澳門、西班牙分別有11、4、1、2、1、1、1家門店。
加盟商數(shù)量保持穩(wěn)定：截至期末，公司的加盟商數(shù)量為5833個，期內(nèi)新增加盟商596個，退出加盟商505個，加盟商半年退出率為9%，平均每個加盟商管理1.4家門店。
風險提示：原材料等成本提升，供應鏈中斷，開店不及預期，門店銷售不及預期，庫存管理不當?shù)取?br>
|
|
