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行情回顧：大幅下跌
　　上周農(nóng)林牧漁（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)跌1.32%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排第19位。在豬價(jià)下行影響下，生豬養(yǎng)殖及其相關(guān)的飼料板塊跌幅最大。
　　豬：價(jià)格連續(xù)走弱，8月產(chǎn)能調(diào)減
　　截至9月7日，全國(guó)生豬均價(jià)13.64元/公斤，較上周回落0.04元/公斤，周內(nèi)價(jià)格持續(xù)在窄區(qū)間震蕩。月初集團(tuán)廠減少出欄，供應(yīng)端階段性收緊；但集團(tuán)廠降重目標(biāo)尚未完成，外加標(biāo)豬及中大豬存欄水平的進(jìn)一步增加，生豬供應(yīng)過(guò)剩壓力仍存。同時(shí)需求端短時(shí)間內(nèi)難以大幅改善，預(yù)計(jì)供強(qiáng)需弱格局仍將持續(xù)。24年5月以來(lái)生豬產(chǎn)能增加，而25年下半年正是兌現(xiàn)階段，外加2025年上半年全國(guó)新生仔豬數(shù)量環(huán)比增加。預(yù)期下半年，尤其是四季度，生豬供應(yīng)壓力較大。但在政策引導(dǎo)下，豬價(jià)降速或相對(duì)緩和。
　　另鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益資訊公布8月能繁存欄環(huán)比分別-0.80%（前值+0.00%）、+0.07%（前值+0.52%）。官方嚴(yán)抓產(chǎn)能調(diào)減政策落實(shí)，集團(tuán)廠端效果有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)能去化將有所加速。
　　行業(yè)“反內(nèi)卷”利好明年豬價(jià)，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)。官方多次強(qiáng)調(diào)控產(chǎn)能、降重、限制二育等，旨在引導(dǎo)生豬市場(chǎng)“高質(zhì)量發(fā)展”，體現(xiàn)了官方對(duì)生豬產(chǎn)能調(diào)控、穩(wěn)定豬價(jià)的決心。25年下半年生豬供應(yīng)已由24年下半年到25年上半年產(chǎn)能決定，而政策效果集中體現(xiàn)或要到26年下半年，屆時(shí)豬價(jià)中樞有望抬升。當(dāng)前各企業(yè)間成本差異仍大，優(yōu)秀企業(yè)仍可盈利。建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再結(jié)合估值情況。
　　白羽雞：苗價(jià)結(jié)束階段性上行
　　截至9月5日，煙臺(tái)白羽肉雞雞苗價(jià)格為3.60元/羽，較上周跌0.2元/羽，與去年同期持平，平均單羽盈利約0.7元；同時(shí)肉毛雞價(jià)格3.52元/斤，較上周跌1.40%，平均單羽盈利0.4元。開(kāi)學(xué)備貨已過(guò)，毛雞價(jià)格下跌。同時(shí)國(guó)慶中秋補(bǔ)欄結(jié)束，苗價(jià)亦有所回落。
　　祖代更新量下降明顯，關(guān)注后續(xù)變化。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2025年1-8月祖代雛雞更新78.55萬(wàn)套，較2024年同期減少16.85萬(wàn)套，減幅17.66%，其中進(jìn)口、國(guó)產(chǎn)品種同比均下降較多。國(guó)產(chǎn)雞仍處于市場(chǎng)開(kāi)拓期，養(yǎng)殖場(chǎng)優(yōu)先選擇進(jìn)口雞苗，故而形成了較大的價(jià)差。但受美國(guó)爆發(fā)禽流感影響，2024年12月-2025年2月，進(jìn)口品種未引種，3-5月從法國(guó)引進(jìn)哈伯德、AA祖代，緊俏品種供應(yīng)有所恢復(fù)。引種的不確定性將是今年行業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，但當(dāng)前祖代、父母代存欄依然處于高位，25年產(chǎn)業(yè)鏈上下游均供給充足，行業(yè)暫時(shí)受影響較小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。