>> 山西證券-山煤國際(600546)業(yè)績環(huán)比改善，關(guān)注產(chǎn)銷比修復(fù)-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡博 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年半年度報告：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入96.60億元，同比減少31.28%；實現(xiàn)歸母凈利6.55億元，同比減少49.25%。二季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.58億元，同比減少33.03%，環(huán)比增長14.56%；實現(xiàn)歸母凈利4.00億元，同比減少43.45%，環(huán)比增長56.91%。
事件點評
產(chǎn)量增加，二季度煤炭產(chǎn)銷環(huán)比改善：2025年上半年，公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1782.12萬噸，同比增加15.86%；商品煤總銷量1788.35萬噸，同比下降14.1%。產(chǎn)量增加主因低基數(shù)和公司統(tǒng)籌生產(chǎn)組織調(diào)度等原因。盡管二季度煤價下降，但公司二季度煤炭產(chǎn)銷和營收均有所改善，其中二季度公司自產(chǎn)煤營業(yè)收入實現(xiàn)31.31億元，環(huán)比增19.31%，銷量實現(xiàn)593.01萬噸，環(huán)比增34.3%；貿(mào)易煤營業(yè)收入實現(xiàn)18.70億元，環(huán)比增11.83%，銷量實現(xiàn)432.51萬噸，環(huán)比增34.62%。
高分紅承諾，紅利價值可期：公司承諾2024-2026年擬分配股息不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可供分配利潤的60%，隨著未來業(yè)績企穩(wěn)改善，公司紅利價值仍可期。
擴儲意愿仍存：出于資源接續(xù)需求，公司堅持資源擴張戰(zhàn)略，密切關(guān)注山西省內(nèi)探礦權(quán)出讓機會，以保障長期穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)能力。
投資建議
預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利分別為15.13/16.71/19.22億元，2025-2027年動態(tài)PE分別為12.9\11.7\10.1倍，考慮公司當(dāng)前業(yè)績環(huán)比改善及紅利價值，給予“增持-A”投資評級。
風(fēng)險提示
1）宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險；2）煤炭產(chǎn)銷比修復(fù)不及預(yù)期；3）煤炭價格超預(yù)期下行風(fēng)險；4）安全生產(chǎn)風(fēng)險等。
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