>> 招商證券-機械行業(yè)馬斯克2025薪酬激勵計劃點評：Optimus商業(yè)化確定性提升，看好Q4機器人板塊-250909
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
大?。?/td>
| 1336KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭倩倩 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2025年馬斯克薪酬激勵計劃提升了人形機器人Optimus商業(yè)化的確定性，在Q4流動性有望邊際寬松的背景下，看好機器人板塊Q4行情。
特斯拉提交針對馬斯克的新的薪酬激勵計劃。特斯拉公布了即將在11月股東大會上接受投票的提案文件，其中包含要給CEO馬斯克設(shè)立一份薪酬方案。根據(jù)這份新的薪酬方案，馬斯克有望獲得特斯拉12%的股份獎勵，估值約1.03萬億美元。
激勵目標包含人形機器人，給出未來10年累計交付100萬臺Optimus的目標?？己四繕税ㄎ磥?0年需要實現(xiàn)：（1）EBITDA（調(diào)整后）：4000億美元；（2）特斯拉汽車累計交付：2000萬輛；（3）活躍FSD用戶連續(xù)3月超：1000萬人；（4）Robotaxi商業(yè)運營：100萬輛；（5）人形機器人Optimus累計交付：100萬臺；（6）目標市值：8.5萬億美元；（7）擔(dān)任CEO：7.5-10年。
根據(jù)2012年和2018年薪酬激勵方案，過往薪酬激勵方案的兌現(xiàn)程度極高。2012年：馬斯克5年完成10項經(jīng)營目標中的9項；2018年：3年完成12項經(jīng)營目標。我們認為2025年的激勵方案說明馬斯克的工作重心已經(jīng)回到了特斯拉，汽車交付、FSD、Robotaxi和Optimus是四大業(yè)務(wù)目標，馬斯克也表示，Optimus未來將貢獻特斯拉80%市值。
美聯(lián)儲降息將帶來Q4流動性的邊際寬松，利好機器人板塊行情。美聯(lián)儲9月份降息概率超過90%，美國將迎來降息周期。美國的降息也為國內(nèi)貨幣政策打開空間，我們預(yù)計Q4宏觀流動性有望進一步放松，疊加特斯拉第三代機器人發(fā)布和國產(chǎn)鏈新品發(fā)布，機器人板塊有望迎來板塊級行情。
相關(guān)標的：
T鏈：
（1）Tier 1：三花智控（家電組）、拓普集團（汽車組），關(guān)注均勝電子（汽車組）、新泉股份（汽車組）、雙環(huán)傳動（汽車組）等；
（2）絲杠：北特科技（汽車組）、恒立液壓、嶸泰股份（汽車組）、夏廈精密等；
（3）靈巧手：德昌電機控股（汽車組）、鳴志電器（電信組）等；
（4）輕量化：旭升集團（汽車組）、永茂泰（有色組）、恒勃股份、唯科科技、福賽科技等；
?。?）其他：世運電路（電子組）、信質(zhì)集團、翔樓新材等。
2、宇樹鏈：美湖股份等；
3、四足機器人鏈：長源東谷（汽車組）、浙海德曼、富臨精工（電新組）、景業(yè)智能等；
4、小米、智元、優(yōu)必選等其他國產(chǎn)鏈：震?？萍?、珠城科技、雷迪克等；
5、應(yīng)用場景：富佳股份（糧倉機器人）、杰克股份（紡織機器人）、德馬科技（物流機器人）等。
風(fēng)險提示：機器人行業(yè)商業(yè)化不及預(yù)期，宏觀流動性不及預(yù)期。
|
|
