>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，A股市場可跟蹤資金延續(xù)凈流入-250909
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
大小： |
957KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張夏,涂婧清,田登位 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
上周A股市場可跟蹤資金延續(xù)凈流入，融資與ETF持續(xù)貢獻增量資金。目前A股市場流動性仍然充裕，我們此前提到的增量資金正反饋依舊明顯。往后看，隨著非農(nóng)就業(yè)低于預期、美聯(lián)儲大概率重啟降息，外部流動性同樣有望迎來寬松，疊加人民幣升值與PPI改善的預期，外資可能逐漸轉向流入。
AH溢價有望進一步收窄：由于兩地制度差異，AH溢價長期存在，從歷史經(jīng)驗看，投資者一般將125當作AH溢價的隱形底，這主要是由于過去AH兩地共同上市的企業(yè)以銀行、石油等傳統(tǒng)經(jīng)濟為主，港股低估值帶來的高股息是南向資金買入的重要理由，而港股20%的紅利稅規(guī)則大致對應125的AH溢價指數(shù)。但目前市場格局發(fā)生變化，一方面，不需繳稅的險資是港股紅利資產(chǎn)的最主要買家，紅利稅不再是制約AH溢價收窄的主要因素；更重要的，隨著今年赴港上市企業(yè)迅速增加，未來將有更多的科技企業(yè)納入到AH溢價中（AH溢價指數(shù)半年調整一次范圍與權重），AH溢價有望進一步收窄。
貨幣政策與利率：上周（9/1-9/5）央行公開市場凈回籠12047億元，未來一周將有10684億元逆回購到期。貨幣市場利率下行，短端國債收益率上行，長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率漲跌不一。截至9月5日，R007下行6.0bp，DR007下行7.9bp，1年期國債收益率上行2.6bp，10年期國債收益率下行1.2bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加252.8億元，1M/6M同業(yè)存單利率上行，3M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流入。融資余額上升，融資資金凈買入258.8億元；ETF凈流入22.2億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東由凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模擴大。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權風險溢價上升。上周關注度相對提升的風格指數(shù)及大類行業(yè)僅北證50、上證50。VIX指數(shù)回落，海外市場風險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上，電力設備、非銀金融、有色金屬獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈贖回為主，其中科創(chuàng)50ETF贖回最多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中券商ETF申購較多，信息技術ETF贖回較多。凈申購最高的為華寶中證全指證券ETF；凈贖回最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF。
海外變化：美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于市場預期，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加2.2萬，遠低于市場預期的增加7.5萬，并且將6、7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計下修2.1萬人。失業(yè)率方面，美國8月失業(yè)率為4.3%，為2021年底以來最高水平。
風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策不及預期、海外政策超預期收緊。
|
|
