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事件：
　　2025年8月27日，統(tǒng)聯(lián)精密發(fā)布2025年半年報：公司2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，同比上漲10.01%，扣非歸母凈利潤209萬元，較去年同期下降94.93%。
　　點評：
　　公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，同比增長10.01%，非MIM精密部件業(yè)務(wù)需求增長。公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，同比增長10.01%，扣非歸母凈利潤209萬元，較去年同期下降94.93%，毛利率為32.15%，同比下降8.76pct。受益于客戶非MIM精密部件業(yè)務(wù)需求的增長，公司營業(yè)收入保持穩(wěn)定的增長，由于公司用于推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和擴充管理人員的新增投入增加，新增投入尚未產(chǎn)生規(guī)?；杖耄沟霉菊w產(chǎn)能利用率受到影響，新增費用未能有效攤薄，盈利能力尚未釋放，導(dǎo)致利潤水平發(fā)生波動。隨著相關(guān)業(yè)務(wù)的需求釋放，預(yù)計在后續(xù)盈利能力將逐步恢復(fù)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025上半年研發(fā)投入達(dá)到5015.02萬元，較上年同期增長5.77%。2025上半年公司合同負(fù)債為685.62萬元，同比增長29.63%。
　　加大對輕質(zhì)材料的研發(fā)，湖南/越南工廠逐步投產(chǎn)中。公司加大了在鈦合金、鎂合金、鋁合金、碳纖維等輕質(zhì)材料產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用方向的研發(fā)投入，著力打造適配新型智能終端輕量化需求的零組件整體解決方案。公司有序推進(jìn)新增生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，同步大力推進(jìn)越南工廠、湖南工廠等新生產(chǎn)基地的投產(chǎn)進(jìn)度，目前，公司湖南長沙工廠和越南工廠均已通過部分目標(biāo)客戶的審核，正在根據(jù)客戶的需求，分批購置設(shè)備，逐步投產(chǎn)的進(jìn)程之中。加快半固態(tài)壓鑄、3D打印及碳纖維相關(guān)的自動化與智能化的產(chǎn)線建設(shè)。公司用于滿足精密零部件輕量化以及性能提升的鋁合金粉末注射成形技術(shù)研發(fā)已進(jìn)入驗證優(yōu)化階段。
　　輕量化成為新型智能終端的重要創(chuàng)新方向之一。公司的產(chǎn)品以定制化為主，以收入來源來看，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新型消費電子領(lǐng)域，涉及折疊屏手機、平板電腦、筆記本電腦、臺式電腦、智能觸控電容筆、智能穿戴設(shè)備、航拍無人機、運動相機等。隨著生成式AI技術(shù)的突破性進(jìn)展，端側(cè)AI功能的持續(xù)成熟，消費電子廠商加速將AI能力部署至終端設(shè)備。鑒于端側(cè)AI功能使用頻率與其在多場景下實現(xiàn)人機直接交互的能力高度關(guān)聯(lián)，智能終端設(shè)備的輕便性與便攜性已成為消費者購機決策的關(guān)鍵要素。在此背景下，輕質(zhì)材料的應(yīng)用已逐漸成為消費電子結(jié)構(gòu)件輕量化迭代的核心方向之一。其中，以鈦合金、鎂（鋁）合金以及碳纖維為代表的輕質(zhì)材料，與以3D打印、半固態(tài)壓鑄為代表先進(jìn)制造工藝，協(xié)同創(chuàng)新組成的差異化技術(shù)解決方案。AI技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，拓展了端側(cè)產(chǎn)品的應(yīng)用場景和價值邊界，為行業(yè)開辟了全新的增長維度，創(chuàng)造出超越傳統(tǒng)硬件升級的增量需求，推動整個消費電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的創(chuàng)新周期。
　　公司盈利預(yù)測及投資評級：公司是MIM行業(yè)后起之秀，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢及客戶需求的變化，在新型功能性材料、新型輕質(zhì)材料以及3D打印等新材料、新技術(shù)的應(yīng)用方面積極投入，業(yè)績有望逐步釋放。我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.63，1.07和1.54元，維持“強烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：（1）市場競爭加??；（2）擴產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期（3）技術(shù)迭代風(fēng)險。