>> 國投證券-統(tǒng)聯(lián)精密(688210)行業(yè)復(fù)蘇帶動業(yè)績高增，持續(xù)研發(fā)投入成長可期-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 1149KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,盛曉君 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年度報告，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，同比增長75.49%；公司實現(xiàn)歸母凈利潤4144萬元，同比增長304.99%。其中24Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.36億元，同比增長69.28%，環(huán)比增長81.39%；歸母凈利潤2677萬元，同比增長103.61%，環(huán)比增長82.43%。公司24Q2實現(xiàn)單季度毛利率41.19%，同比增長7.56個pct，環(huán)比增長0.80個pct。
平板行業(yè)需求回暖，折疊手機市場持續(xù)高增，推動業(yè)績高增：
2024H1，受益平板行業(yè)復(fù)蘇、大客戶新品上量帶動的銷量提升以及折疊屏手機市場持續(xù)高增，公司MIM產(chǎn)品及其他金屬工藝制品業(yè)務(wù)均取得了高速增長。其中MIM產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.73億元，同比增長39.91%；其他金屬工藝制品取得收入1.78億元，同比增長152.47%，并首次超越MIM產(chǎn)品收入，成為公司第一大業(yè)務(wù)。公司MIM產(chǎn)品及非MIM產(chǎn)品均衡發(fā)展，雙輪驅(qū)動。
平板電腦市場復(fù)蘇：IDC數(shù)據(jù)顯示，受到頭部廠商產(chǎn)品更新、市場換機周期到來以及庫存補充的推動，2024Q2全球平板電腦市場出貨量為3440萬臺，同比增長22.1%。其中，隨著11英寸和13英寸iPadAir和iPad Pro新品的推出，蘋果平板電腦本季度出貨量為1230萬臺，同比增長18.2%。IDC預(yù)計，2024年整個平板電腦市場增長率為3.7%，新的iPad產(chǎn)品組合增長率將達到7.5%。
折疊屏市場高增長：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024Q1中國折疊屏手機出貨量達到185.70萬臺，同比增長83%；2024Q2出貨量為257.00萬臺，同比增長104.60%。隨著更多廠商新一代折疊屏產(chǎn)品的發(fā)布，預(yù)計下半年中國折疊屏手機市場仍會快速增長。
持續(xù)高強度研發(fā)修煉內(nèi)功，迎接AI終端時代新機遇：
公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)進行高強度的研發(fā)投入。2024H1，公司研發(fā)費用達4742萬元，同比增長27.37%，研發(fā)費用率達到12.97%。公司24H1在研項目眾多，研發(fā)方向包括鈦及鈦鋁合金MIM工藝、3D打印技術(shù)與設(shè)備等，研發(fā)項目涵蓋材料、技術(shù)、工藝、設(shè)備、系統(tǒng)及應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈上中下游環(huán)節(jié)。其中喂料方面，公司在新材料應(yīng)用方面積極研發(fā)布局，獲得了鈦合金喂料的相關(guān)發(fā)明專利授權(quán)。
2023年以來，AI智能終端快速發(fā)展。據(jù)IDC預(yù)測，盡管宏觀環(huán)境因素并不利好，同時消費者更換設(shè)備的周期變得更長，但AI手機這一細分市場將成為智能手機類別中增長最快的部分。同時,AI終端由于其算力提升，相關(guān)硬件也將迎來升級創(chuàng)新，帶來潛在的價值增量。公司持續(xù)研發(fā)投入，MIM精密零部件與非MIM精密零部件雙輪驅(qū)動發(fā)展，有望在AI終端創(chuàng)新浪潮中獲得更多業(yè)務(wù)機會。
投資建議：
我們預(yù)計公司2024年-2026年的收入增速分別為60.6%、46.5%、32.8%，凈利潤的增速分別為129.6%、57.8%、33.5%。首次覆蓋，我們給予公司買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為23.52元，相當(dāng)于2024年28.00x的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：消費電子終端銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，匯率波動。
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