>> 東吳證券-統(tǒng)聯(lián)精密(688210)營收拐點已現(xiàn)，新業(yè)務(wù)快速放量-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 598KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼,金晶 |
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23Q3業(yè)績短期承壓，盈利能力有望穩(wěn)步提升：2023年前三季度公司實現(xiàn)營收3.7億元，同比增長2.9%，歸母凈利潤0.2億元，同比減少65.3%，扣非歸母凈利潤0.2億元，同比減少64.3%，其中，MIM精密零部件收入為2.3億元，同比下降10.4%，非MIM精密零部件收入為1.2億元，同比增加28.7%；單三季度營收1.6億元，同比增長16.8%，歸母凈利潤0.1億元，同比減少54.9%，扣非歸母凈利潤0.1億元，同比減少59.3%。隨著產(chǎn)能爬坡，毛利率穩(wěn)步提升，Q3毛利率為38.3%，環(huán)比提升4.7pct。為持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展蓄力，研發(fā)費用增加，公司2023年前三季度的研發(fā)費用較上年同期增長0.18億元。業(yè)績短期承壓，隨著新項目的需求從第三季度末開始逐步釋放，公司的盈利能力有望提升。
MIM基本盤穩(wěn)固，折疊屏手機為首多領(lǐng)域帶來增量動能：公司作為國內(nèi)MIM企業(yè)第一梯隊，通過工藝創(chuàng)新夯實競爭優(yōu)勢。公司成功切入折疊屏手機鉸鏈MIM零部件業(yè)務(wù)并實現(xiàn)銷售收入的轉(zhuǎn)化。2023年7月公司合作客戶榮耀發(fā)布新一代折疊屏手機榮耀Magic V2，作為終端頭部廠商引領(lǐng)折疊屏進入主力機時代，折疊屏手機成為MIM產(chǎn)品新增加點。公司湖南長沙MIM生產(chǎn)基地的建設(shè)也已經(jīng)進入竣工驗收階段，預(yù)計年底將投入生產(chǎn)。投產(chǎn)后，公司的MIM產(chǎn)能將得到有效擴充，為公司爭取更多優(yōu)質(zhì)客戶及拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域提供條件。MIM工藝應(yīng)用的下游領(lǐng)域日益增加，AR/VR產(chǎn)品、汽車等市場空間也穩(wěn)步上升，有望打開公司成長天花板。
持續(xù)打開產(chǎn)業(yè)邊界，積極布局非MIM技術(shù)領(lǐng)域：公司不斷豐富充實產(chǎn)品線，形成了MIM和非MIM業(yè)務(wù)的雙驅(qū)動發(fā)展。公司CNC等制造工藝的規(guī)?；a(chǎn)能力持續(xù)擴大。公司背靠蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，激光切割和CNC精密零部件業(yè)務(wù)主要服務(wù)于蘋果，發(fā)展空間良好。此外，公司積極布局3D打印、新型功能性材料等技術(shù)方向，打開產(chǎn)業(yè)邊界。公司新增非MIM精密零部件產(chǎn)能，后續(xù)隨著長沙生產(chǎn)基地竣工投產(chǎn)。考慮公司在其他精密零部件同樣具備先進的工藝技術(shù)優(yōu)勢及快速創(chuàng)新能力，我們認為公司新業(yè)務(wù)將具備持續(xù)快速增長潛力，成為新的業(yè)績助力。
盈利預(yù)測與投資評級：由于客戶需求波動和新建產(chǎn)能正處于爬坡期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤0.6/2.0/3.0億元（前值為1.1/2.0/3.0億元），當前市值對應(yīng)PE分別是67/21/14倍，公司非MIM業(yè)務(wù)快速增長，產(chǎn)能持續(xù)擴張，我們看好公司未來成長，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、消費電子景氣度不及預(yù)期、新建產(chǎn)能爬坡節(jié)奏不及預(yù)期、大客戶訂單不及預(yù)期。
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