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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)
　　業(yè)績符合預(yù)期，新業(yè)務(wù)快速增長：公司2022年?duì)I收5.1億元，yoy+43.5%；歸母凈利潤0.94億元，yoy+98.9%；扣非歸母凈利潤0.72億元，yoy+73.7%；毛利率/銷售凈利率為42.3%/18.8%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.3億元，同比增長64.9%，業(yè)績表現(xiàn)原因：1）MIM精密金屬零部件業(yè)務(wù)營收3.3億元，yoy+24.2%，下游終端產(chǎn)品的穩(wěn)定需求保障公司營收穩(wěn)健增長；2）加快其他精密零部件制造能力向業(yè)績轉(zhuǎn)化，提高自動(dòng)化程度降低成本，其他精密零部件營收1.6億元，yoy+108.7%，實(shí)現(xiàn)了翻倍增長；3）持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年研發(fā)支出0.61億元，yoy+45.8%，研發(fā)費(fèi)率11.9%，不斷進(jìn)行工藝創(chuàng)新，提升精密制造能力，高產(chǎn)品技術(shù)附加值促進(jìn)公司與核心客戶持續(xù)合作。
　　 MIM基本盤穩(wěn)固，多領(lǐng)域拓展空間廣闊：公司作為國內(nèi)MIM企業(yè)第一梯隊(duì)，通過工藝創(chuàng)新夯實(shí)競爭優(yōu)勢(shì)，從喂料、模具、自動(dòng)化等全流程各環(huán)節(jié)進(jìn)行自主研發(fā)，持續(xù)與蘋果、亞馬遜、大疆等技術(shù)驅(qū)動(dòng)型客戶建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并且在核心客戶的部分產(chǎn)品線已成為主力研發(fā)供應(yīng)商。除消費(fèi)電子外，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，已量產(chǎn)產(chǎn)品包含應(yīng)用在新能源汽車上的換擋旋鈕產(chǎn)品，應(yīng)用在電子煙上的外殼和配件產(chǎn)品等。產(chǎn)能方面，公司在湖南長沙的募投項(xiàng)目有望盡快正式投產(chǎn)，有利于公司開拓新產(chǎn)品，導(dǎo)入新客戶。隨著材料應(yīng)用的多元化及工藝技術(shù)的提升，MIM工藝應(yīng)用的下游領(lǐng)域日益增加，如折疊屏手機(jī)、AR/VR產(chǎn)品、汽車、醫(yī)療器械等，市場空間穩(wěn)步上升，有望打開公司成長天花板。
　　持續(xù)打開產(chǎn)業(yè)邊界，積極布局非MIM技術(shù)領(lǐng)域：公司不斷豐富和充實(shí)產(chǎn)品線，進(jìn)一步滿足客戶多樣化的零部件需求，形成了MIM和以CNC、激光加工為代表的非MIM精密零部件業(yè)務(wù)的雙驅(qū)動(dòng)發(fā)展，公司持續(xù)擴(kuò)大CNC、激光加工、精密注塑等其他制造工藝的規(guī)?；a(chǎn)能力。此外，公司積極布局3D打印、新型功能性材料等技術(shù)方向，打開產(chǎn)業(yè)邊界，實(shí)現(xiàn)多元化、跨領(lǐng)域發(fā)展?？紤]到公司在其他精密零部件同樣具備先進(jìn)的工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)及快速創(chuàng)新能力，我們認(rèn)為公司新業(yè)務(wù)將具備持續(xù)快速增長潛力，成為新的業(yè)績助力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到新產(chǎn)品及客戶拓展進(jìn)度及費(fèi)用影響，我們調(diào)整公司23/24年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.4/2.2/3.1億元（23/24年前值為1.4/2.4億元），對(duì)應(yīng)PE為23/15/10倍維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶訂單不及預(yù)期；新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期