>> 東吳證券-統(tǒng)聯(lián)精密(688210)2023Q1點評：短期承壓，新產(chǎn)品有望逐步量產(chǎn)，助力業(yè)績改善-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼 |
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[事件：公司發(fā)布2023年第一季報 23Q1業(yè)績承壓，新產(chǎn)品逐步導入量產(chǎn)：公司23年Q1實現(xiàn)營收0.7億元，yoy-29.2%；歸母凈利潤-0.03億元，yoy-129.8%，扣非歸母凈利潤-0.1億元，yoy-183.7%。一季度為消費電子傳統(tǒng)淡季，需求低迷，導致營收同比下滑。一季度公司毛利率30%，同比-5.7pct，毛利率同比下滑主要系客戶需求波動，公司產(chǎn)能未充分有效利用，固定費用無法攤薄所致。一季度公司因?qū)嵤┕蓹嗉顢備N的股份支付費用較上年同期增加
762.8萬元，導致利潤承壓。同時公司加大新產(chǎn)品研發(fā)投入，剔除股份支付費用的影響，研發(fā)費用同比增長358.4萬元。新產(chǎn)品項目如折疊屏手機轉(zhuǎn)軸鉸鏈等在第二季度、第三季度陸續(xù)導入量產(chǎn)，有望助力公司實現(xiàn)營收與利潤的轉(zhuǎn)化。
MIM基本盤穩(wěn)固，多領域拓展空間廣闊：公司作為國內(nèi)MIM企業(yè)第一梯隊，通過工藝創(chuàng)新夯實競爭優(yōu)勢，從喂料、模具、自動化等全流程各環(huán)節(jié)進行自主研發(fā)，持續(xù)與蘋果、亞馬遜、大疆等技術驅(qū)動型客戶建立長期穩(wěn)定的合作關系，并且在核心客戶的部分產(chǎn)品線已成為主力研發(fā)供應商。除消費電子外，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品應用領域，已量產(chǎn)產(chǎn)品包含應用在新能源汽車上的換擋旋鈕產(chǎn)品，應用在電子煙上的外殼和配件產(chǎn)品等。產(chǎn)能方面，公司在湖南長沙的募投項目有望盡快正式投產(chǎn)，有利于公司開拓新產(chǎn)品，導入新客戶。隨著材料應用的多元化及工藝技術的提升，MIM工藝應用的下游領域日益增加，如折疊屏手機、AR/VR產(chǎn)品、汽車、醫(yī)療器械等，市場空間穩(wěn)步上升，有望打開公司成長天花板。
持續(xù)打開產(chǎn)業(yè)邊界，積極布局非MIM技術領域：公司不斷豐富和充實產(chǎn)品線，進一步滿足客戶多樣化的零部件需求，形成了MIM和以CNC、激光加工為代表的非MIM精密零部件業(yè)務的雙驅(qū)動發(fā)展，公司持續(xù)擴大CNC、激光加工、精密注塑等其他制造工藝的規(guī)?；a(chǎn)能力。此外，公司積極布局3D打印、新型功能性材料等技術方向，打開產(chǎn)業(yè)邊界，實現(xiàn)多元化、跨領域發(fā)展。考慮到公司在其他精密零部件同樣具備先進的工藝技術優(yōu)勢及快速創(chuàng)新能力，我們認為公司新業(yè)務將具備持續(xù)快速增長潛力，成為新的業(yè)績助力。
盈利預測與投資評級：考慮下游需求回暖疊加新品導入，公司MIM全流程競爭優(yōu)勢顯著，我們維持盈利預測，預測公司23-25年歸母凈利潤分別為1.4/2.2/3.1億元，對應PE為18/12/8倍，維持“買入”評級。
風險提示：大客戶訂單不及預期；核心喂料環(huán)節(jié)外購依賴度高；新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期。
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