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投資摘要
　　事件概述
　　8月27日晚，公司披露2024年半年報(bào)，2024年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為3.65億元（同比+75.49% ）、歸母凈利潤(rùn)為0.41億元（同比+304.99% ）；2024Q2單季度公司營(yíng)業(yè)收入為2.36億元（同比+69.28%，環(huán)比+81.39% ），歸母凈利潤(rùn)為0.27億元（同比+103.61%，環(huán)比+82.43%）。
　　分析與判斷
　　2024年上半年，公司業(yè)績(jī)反彈態(tài)勢(shì)已現(xiàn)，非MIM業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)顯著。在經(jīng)歷了2023年業(yè)績(jī)短暫承壓后，2024H1公司營(yíng)業(yè)收入&歸母凈利潤(rùn)成長(zhǎng)顯著，創(chuàng)下了2020年以來(lái)的半年度業(yè)績(jī)新高。其中，非MIM業(yè)務(wù)（其他金屬工藝制品及塑膠制品）表現(xiàn)突出，24H1公司非MIM業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了1.78億元，同比增速為152.47%，收入結(jié)構(gòu)占比從2023年的40.54%，提升至2024上半年的48.76%，首次超過(guò)了同期MIM業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比（47.22%）；并且，就盈利能力來(lái)看，2021-2022年非MIM業(yè)務(wù)毛利率均低于MIM業(yè)務(wù)，2023年非MIM業(yè)務(wù)毛利率反超MIM，24H1非MIM毛利率又相較2023年進(jìn)一步提升2.69個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)高于MIM業(yè)務(wù)毛利率。由于MIM行業(yè)存在天花板，所以公司在MIM業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定后于2019年開(kāi)始布局非MIM業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，公司該業(yè)務(wù)布局取得了良好成效，盈利能力表現(xiàn)較好，第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)已經(jīng)形成，未來(lái)隨著公司和現(xiàn)有客戶(hù)合作加深、供應(yīng)的產(chǎn)品料號(hào)不斷增加，公司非MIM業(yè)務(wù)成長(zhǎng)速度有望維持。
　　受益于下游消費(fèi)電子恢復(fù)，24H1公司MIM零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)。24H1公司MIM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.73億元，同比增長(zhǎng)39.91%，毛利率為42.52%，相比2023年提升了2.49個(gè)百分點(diǎn)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于折疊屏手機(jī)、平板電腦等，進(jìn)入2024年，折疊屏手機(jī)及平板電腦均顯現(xiàn)出積極訊號(hào)。另外，公司持續(xù)布局MIM新技術(shù)，例如在鈦合金領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行喂料、燒結(jié)&熱處理工藝的研發(fā)。我們認(rèn)為，受益于下游市場(chǎng)修復(fù)及研發(fā)實(shí)力提升，公司或?qū)⒊掷m(xù)鞏固其MIM市場(chǎng)地位。
　　投資建議
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們調(diào)整公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.18/1.68/2.26億元，同比增速為+101.49%/+42.24%/+34.04%，對(duì)應(yīng)PE估值為26/19/14倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，折疊屏手機(jī)訂單體量不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。