>> 招商證券-大金重工(002487)半年報業(yè)績高增長，發(fā)展態(tài)勢向好-250909
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
大?。?/td>
| 834KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),郭倩倩,高楊洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2025年上半年公司收入同增109.48%至28.41億元，歸母凈利潤同比增長214.32%至5.47億，扣非歸母凈利潤同比增長250.48%至5.63億；Q2公司收入同比增長90.36%至17億元，歸母凈利潤同比增長161.04%至3.16億元，扣非歸母凈利潤同比增長173.93%至3.17億元。上半年公司業(yè)績高增長主要是因海外海風(fēng)交付加速，公司前瞻布局海外海風(fēng)有望持續(xù)受益。
業(yè)績簡析。2025年上半年公司收入同增109.48%至28.41億元，歸母凈利潤同比增長214.32%至5.47億，扣非歸母凈利潤同比增長250.48%至5.63億；Q2公司收入同比增長90.36%至17億元，歸母凈利潤同比增長161.04%至3.16億元，扣非歸母凈利潤同比增長173.93%至3.17億元。
業(yè)績高增長，出口量利雙升。2025年上半年公司毛利率28.17%、凈利率19.24%，同比提升6.42個百分點(diǎn)，其中Q2單季度毛利率環(huán)比下降4.65個百分點(diǎn)至26.3%，凈利率環(huán)比下降1.69個百分點(diǎn)至18.56%，預(yù)計(jì)主要與毛利率相對較低的國內(nèi)業(yè)務(wù)交付提量有關(guān)。上半年公司業(yè)績高增長的主要原因是出口海工業(yè)務(wù)交付量和盈利能力雙升，上半年公司出口海工發(fā)運(yùn)量超8萬噸，同比翻倍，發(fā)運(yùn)項(xiàng)目包括丹麥Thor、波羅的海某項(xiàng)目、德國Nordseecluster-A段多個歐洲海上風(fēng)電場項(xiàng)目。上半年公司海外收入同增196%至22.43億，毛利率同增3.1個百分點(diǎn)至30.69%。
DAP模式有望增厚公司業(yè)績。公司為RWENordseecluster項(xiàng)目A階段供貨45根單樁產(chǎn)品近日通過DAP模式交付完畢，根據(jù)公司半年報業(yè)績交流會披露，公司2025-2027年分別有2、4、6條船下水，有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。
歐洲海風(fēng)市場發(fā)展正在提速，公司前瞻布局將受益。根據(jù)GWEC預(yù)測，2023年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)量為10.9GW，未來四年全球復(fù)合增速為19%，歐洲為36%，高于全球平均水平。目前，歐洲海風(fēng)裝機(jī)占比為35%，其海上基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)產(chǎn)能占比為16%，整體看，歐洲海風(fēng)裝機(jī)與產(chǎn)能錯配，國內(nèi)企業(yè)有可為空間。由于歐洲海上風(fēng)電市場基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品供應(yīng)緊張，2024年4月某客戶就與公司簽訂鎖產(chǎn)協(xié)議，至2030年底向蓬萊大金鎖定不超過40萬噸海外海上風(fēng)電基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的制造產(chǎn)能，并一次性支付1400萬歐元鎖產(chǎn)費(fèi)用。歐洲市場進(jìn)入難度較大、客戶要求較高。截至2025年6月30日，公司累計(jì)簽單金額近30億元，在手海外海工訂單累計(jì)總金額超100億元，公司率先布局歐洲海風(fēng)市場，伴隨歐洲海風(fēng)在手項(xiàng)目逐步交付，公司盈利水平有望繼續(xù)提升。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2026年歸母凈利潤為10.38、13.15億元，對應(yīng)PE為26、20倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：歐洲海風(fēng)進(jìn)展不及預(yù)期、海外其他地區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、原材料價格持續(xù)大幅上漲等。
|
|
