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事件
　　公司發(fā)布2025中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)25.79億元，同比增長(zhǎng)7.64%；歸屬母公司凈利潤(rùn)3.84億元，同比增長(zhǎng)26.89%。
　　投資要點(diǎn)
　　AI市場(chǎng)占比持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化發(fā)展。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)25.79億元，同比增長(zhǎng)7.64%；歸屬母公司凈利潤(rùn)3.84億元，同比增長(zhǎng)26.89%。其中AI及服務(wù)器產(chǎn)品、儲(chǔ)能及工控業(yè)務(wù)占比有所增加，未來AI市場(chǎng)增量主導(dǎo)行業(yè)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其占比將持續(xù)擴(kuò)大；消費(fèi)類以軟板為主，作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定或小幅下降；汽車電子與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的占比或因AI的增速而略有下降，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往高端發(fā)展。
　　布局前沿技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)取得成果。在汽車電子領(lǐng)域，公司研發(fā)的汽車用高速3階、4階HDIPCB、HDI軟硬結(jié)合板、耐離子遷移電高壓厚銅PCB實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；在自動(dòng)駕駛方面，公司成功研發(fā)了自動(dòng)駕駛77GHz毫米波雷達(dá)PCB、4D高精度毫米波雷達(dá)PCB及自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)中心服務(wù)器PCB等，為智能駕駛和自動(dòng)駕駛市場(chǎng)提供了關(guān)鍵技術(shù)支持。在AI服務(wù)器領(lǐng)域，公司開拓的高頻高速高層高階PCB業(yè)務(wù)取得進(jìn)展，云端數(shù)據(jù)中心、AI大算力模組、邊緣計(jì)算等高多層超低損PCB和28層AI服務(wù)器用線路板、24層超低損耗服務(wù)器和5G通信類PCB已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為63.2/80.5/97.8億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.9/12.0/14.2億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。