>> 中原證券-中創(chuàng)智領(lǐng)(601717)2025年中報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，煤機、汽車零部件雙輪驅(qū)動成長-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉智 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中創(chuàng)智領(lǐng)披露2025年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入199.82億元，同比增長5.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤25.15億元，同比增長16.36%。
業(yè)績穩(wěn)健增長，煤機凈利潤再創(chuàng)新高，SEG扭虧為盈
2025年中報公司營業(yè)收入199.82億同比增長5.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤25.15億元，同比增長16.36%，扣非歸母凈利潤21.35億，同比增長10.23%。公司業(yè)績穩(wěn)健增長，符合預(yù)期。
2025年中報分業(yè)務(wù)看：
1）2025年上半年，煤機板塊實現(xiàn)營業(yè)收入101.49億元，同比增長3.51%，歸母凈利潤22.41億，同比增長8.36%。2025年上半年國內(nèi)煤炭市場呈現(xiàn)供需寬松態(tài)勢，煤炭價格震蕩下行，煤機設(shè)備市場需求下行壓力增大，但加速向智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。公司煤機板塊以用戶需求為導(dǎo)向，積極創(chuàng)新求變，打造差異化的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)，增強市場競爭力；加快出海步伐，全力支持海外市場拓展，在主要產(chǎn)煤國獲得廣泛認(rèn)可。海外市場訂貨額7.75億元，同比增長137%。
2）汽車零部件板塊營業(yè)收入98.33億元，同比增長7.47%，歸母凈利潤2.74億元，同比增長192.91%。凈利潤大幅增長的主要原因是SEG采取的各項降本增效措施整體降低了生產(chǎn)運營成本，2025年上半年實現(xiàn)凈利潤10,694.74萬元，較上年同期增加13,035.90萬元，扭虧為盈。
盈利能力穩(wěn)定，減值影響和規(guī)模效應(yīng)公司凈利率小幅增長
2025年中報公司毛利率為23.56%、同比微跌0.52個百分點；凈利率為12.86%，同比增長0.55個百分點。凈利率提高的主要原因是去年同期確認(rèn)了一筆較大股權(quán)減值損失，今年同期沒有，此外公司規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致四項費用率有不同程度下降。
我國煤礦綜采智能化持續(xù)推進，公司煤機業(yè)務(wù)持續(xù)創(chuàng)新高
煤炭作為國家主體能源的穩(wěn)定地位長期保持不變。2025年上半年，中國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量24.0億噸，同比增長5.4%，全國共進口煤炭2.22億噸，同比下降11.1%。截至2024年，中國煤炭消費量占能源消費總量比重為53.2%，比上年下降1.6個百分點，但是煤炭消費總量仍然逐年增大，煤炭在我國能源安全基礎(chǔ)性保障地位短期內(nèi)難以根本改變。
我國煤礦智能化建設(shè)進入加快發(fā)展、縱深推進新階段。煤礦智能化改造對煤機綜采智能化成套設(shè)備需求大幅提升，行業(yè)競爭壁壘明顯提高。液壓支架是煤機四機一架里價值量最大的產(chǎn)品，中創(chuàng)智領(lǐng)是液壓支架龍頭企業(yè)，同樣是全球規(guī)模最大的煤礦綜采裝備研發(fā)、制造企業(yè)，卡位煤機優(yōu)質(zhì)的細(xì)分市場，掌控煤礦智能化成套設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈，有望在我國煤礦智能化建設(shè)中進一步提升市場份額。
汽車零部件加速新能源轉(zhuǎn)型，逐步成為公司第二成長曲線
中國汽車產(chǎn)業(yè)緊抓轉(zhuǎn)型機遇，著力推動產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，成功走在全球汽車產(chǎn)業(yè)的前列。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2025年1-6月，汽車產(chǎn)銷分別為1562.1萬輛和1565.3萬輛，同比分別增長12.5%和11.4%。截至2024年度，中國汽車產(chǎn)銷已連續(xù)十六年蟬聯(lián)全球第一。
汽車零部件板塊：亞新科2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入31.59億元，同比增長18.28%，歸母凈利潤為2.33億元，同比增長4.19%，主要是減振業(yè)務(wù)收入快速增加及商用車相關(guān)業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)步上升；SEG2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入64.34億元，較去年同期基本持平，實現(xiàn)歸母凈利潤為1.07億元，較上年同期增加1.3億元，扭虧為盈。
汽車市場在中央和地方大規(guī)模設(shè)備更新及消費以舊換新等政策和出口市場的共同拉動下，市場需求持續(xù)向好。公司持續(xù)深挖乘用車市場、穩(wěn)步拓展商用車市場、加速轉(zhuǎn)型新能源市場，提升新能源汽車領(lǐng)域的市場競爭力，已經(jīng)在多個新能源汽車零部件領(lǐng)域取得突破。公司持續(xù)推進向新能源汽車轉(zhuǎn)型，打造公司第二成長曲線。
盈利預(yù)測與估值
我們小幅上調(diào)公司2025年-2027年營業(yè)收入預(yù)測分別為395.79億、427.33億、455.06億，小幅上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測分別為43.53億、47.54億、51.65億，對應(yīng)的PE分別為9.35X、8.56X、7.88X。公司基本面穩(wěn)健增長，估值水平較同行上市公司偏低，分紅較慷慨，股息率較高，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：1：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期；2：煤炭需求情況、價格情況不及預(yù)期；3：汽車零部件業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；4：原材料價格上漲波動。
|
|
