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公司25Q1經(jīng)營穩(wěn)定性超預(yù)期。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司25Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入97.6億元，同比+0.9%，實(shí)現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤分別為10.9/9.9億元，同比分別+4.5%/+6.9%，環(huán)比分別+24.4%/+19.3%；公司營收、業(yè)績穩(wěn)定性超預(yù)期。此外，公司第六屆監(jiān)事會第十四次會議于2025年4月28日召開，審議通過《關(guān)于變更公司名稱、證券簡稱、取消監(jiān)事會并修訂的議案》，公司A股、H股證券簡稱擬變更為“中創(chuàng)智領(lǐng)”，主要寓意“中國創(chuàng)造、智能引領(lǐng)”，表明公司致力于積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，發(fā)展智能產(chǎn)品、智能制造，引領(lǐng)細(xì)分行業(yè)工業(yè)技術(shù)進(jìn)步，向全球客戶提供一流的產(chǎn)品和服務(wù)。
　　煤機(jī)業(yè)務(wù)：25Q1實(shí)現(xiàn)46.8億元營收，同環(huán)比分別-3.0%/-5.3%，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，下游需求走弱，煤機(jī)板塊鋼材產(chǎn)品貿(mào)易收入下降。煤機(jī)業(yè)務(wù)25Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.1億元，同/環(huán)比分別-9.5%/-9.7%；業(yè)績同環(huán)比下降主要系收入下降及24Q1/24Q4確認(rèn)收入的產(chǎn)品毛利率較高。
　　汽車業(yè)務(wù)：25Q1汽車實(shí)現(xiàn)50.8億元營收，同環(huán)比分別+4.9%/+19.4%；其中，25Q1亞新科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.9億元，同比+16.6%；汽車零部件板塊處于培育期的新能源電機(jī)業(yè)務(wù)25Q1同比貢獻(xiàn)4586.6萬元的收入增量。從盈利來看，汽零板塊25Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比+397.9%，汽車業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司是治理結(jié)構(gòu)改善和穩(wěn)定后，由優(yōu)秀的、有方法論的管理層領(lǐng)導(dǎo)的高端裝備制造企業(yè)，煤機(jī)增長來自智能化、國際化、成套化及社會化，汽零增長來自新能源及（反向）國際化。我們預(yù)計(jì)公司25-27年EPS為2.30/2.52/2.99元/股，考慮公司歷史估值及可比公司估值，給予公司25年10倍PE，A股合理價(jià)值為23.04元/股；考慮A/H溢價(jià)因素，對應(yīng)H股合理價(jià)值為19.72港元/股；維持公司A/H股“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤機(jī)景氣度下降；汽車業(yè)務(wù)改善不及預(yù)期等。