>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：運(yùn)價(jià)中樞繼續(xù)下修，馬士基WEEK39周報(bào)價(jià)開出-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹38周價(jià)格1050/1760，39周報(bào)價(jià)1550美元/FEU；HPL -SPOT 9月下半月價(jià)格935/1535，10月上半月價(jià)格935/1535。馬士基遠(yuǎn)東-北歐地區(qū)PSS降為50/100.
MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期報(bào)價(jià)1040/1740，10月上半月價(jià)格1040/1740；ONE9月下半月船期報(bào)價(jià)1544/1943；HMM上海-鹿特丹9月下半月船期報(bào)價(jià)1014/1600; YML 9月下半月至10月15日?qǐng)?bào)價(jià)1000/1600。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期報(bào)價(jià)1060/1720；EMC 9月份下半月船期價(jià)格介于1610-1710；OOCL 9月船期價(jià)格介于1600-1700美元/FEU。
地緣端：一名以色列官員表示，以色列對(duì)哈馬斯在卡塔爾首都多哈的高級(jí)政治領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)動(dòng)了襲擊，在以色列加大對(duì)加沙地帶的攻勢(shì)之際，以色列對(duì)該組織的打擊進(jìn)一步升級(jí)。以色列官員稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已批準(zhǔn)對(duì)卡塔爾的哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)動(dòng)襲擊。卡塔爾是美國(guó)在該地區(qū)的重要合作伙伴，但哈馬斯的政治領(lǐng)導(dǎo)人在那里設(shè)有辦公室和住所。目前尚不清楚是否有人在襲擊中喪生。以色列國(guó)防部長(zhǎng)卡茨早些時(shí)候警告海外的哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人，如果該組織不放下武器，他們將被殲滅?？ㄋ柗矫姹硎荆@次襲擊公然違反了所有國(guó)際法，譴責(zé)以色列在多哈發(fā)動(dòng)針對(duì)哈馬斯官員的“懦弱”襲擊。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2025年9月7日。2025年至今交付集裝箱船舶182艘，合計(jì)交付運(yùn)力147.2萬TEU。12000-16999TEU船舶合計(jì)交付58艘，合計(jì)87.32萬TEU；17000+TEU以上船舶交付9艘，合計(jì)194840TEU。交付預(yù)期層面，12000-16999TEU船舶：2025年剩余月份預(yù)計(jì)交付30.32萬TEU（20艘），2026年交付80.83萬TEU（55艘），2027年交付97.81萬TEU（66艘），2028年交付89.9萬TEU（60艘）。
17000+TEU船舶：2025年剩余月份預(yù)計(jì)交付9.2萬TEU（5艘），2026年交付24萬TEU（10艘），2027年交付79.37萬TEU（37艘），2028年交付147.34萬TEU（73艘）,2029年交付119.45萬TEU（59艘）
總體來看，2025-2028年仍面臨較大供應(yīng)端壓力，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過35艘。
動(dòng)態(tài)供給：MSC公布中國(guó)黃金周假期空班。亞洲-北歐航線39周SWAN以及BRITANNIA空班，40周ALBATROS以及BRITANNIA航次空班，上述四個(gè)航次初步涉及運(yùn)力大致5.9萬TEU。雙子星聯(lián)盟同樣公布中國(guó)黃金周假期空班，亞洲-北歐航線41周AE1航線空班。中國(guó)-歐基港9月份月度剩余周均運(yùn)力28.25萬TEU，WEEK37/38/39周運(yùn)力分別為23.62/29.28/31.84萬TEU；10月份月度周均運(yùn)力27.82萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運(yùn)力分別34/19.9/26.329.67/28.67萬TEU。9月份共計(jì)4個(gè)空班（OA聯(lián)盟兩個(gè)空班，PA聯(lián)盟兩個(gè)空班）和0個(gè)TBN；
10月份共計(jì)10個(gè)空班（OA聯(lián)盟2個(gè)空班，MSC+PA聯(lián)盟7個(gè)空班，雙子星聯(lián)盟1個(gè)空班）以及6個(gè)TBN。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，LongBeach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海。
10月合約:淡季合約空配為主，估值繼續(xù)下修，不確定在于10月下半月。正常來講，4月份以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低的兩個(gè)月份，10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。正常年份下，10月份價(jià)格要比8月份低20%-30%之間。雙子星聯(lián)盟，馬士基WEEK38周價(jià)格降至1550美元/FEU，HPL-SPOT 9月份以及10月上半月運(yùn)價(jià)跌至1500+美元/FEU；OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價(jià)格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中OOCL 9月船期價(jià)格跌至1600-1700美元/FEU；MSC 9月份以及10月上半月運(yùn)價(jià)跌至1740美元/FEU，PA聯(lián)盟YML 9月下半月以及10月上半月價(jià)格均下修至1600美元/FEU，HMM價(jià)格跟降至1600美元/FEU。目前9月下半月中樞已經(jīng)降至1600-1700美元/FEU左右（折合SCFIS 1100- 1200點(diǎn)左右）。HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計(jì)11500TEU左右），預(yù)計(jì)也會(huì)對(duì)10月份現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生壓力?？傮w來看，10月合約在驅(qū)動(dòng)向下的前提下，空配相對(duì)安全，但核心問題在于向下空間，目前HPL（1500+美元/FEU）、YML（1600美元/FEU）以及MSC1740美元/FEU的10月上半月價(jià)格均公布，10月合約當(dāng)下估值頂部或在1200點(diǎn)左右（若10月下半月不挺價(jià)），不確定性在于10月下半月，隨著運(yùn)價(jià)的持續(xù)下修，后期重點(diǎn)關(guān)注船司是否會(huì)在10月下半月嘗試挺價(jià)。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，近期可博弈11月份漲價(jià)預(yù)期。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進(jìn)行采購補(bǔ)庫，導(dǎo)致運(yùn)量維持在較高的水平，同時(shí)疊加該階段船司需要為下一年長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。12月份遠(yuǎn)東歐洲價(jià)格常規(guī)年份普遍比10月份價(jià)格高出10%以上。目前風(fēng)險(xiǎn)在于此輪運(yùn)價(jià)下行底部，同時(shí)當(dāng)前美線需求偏弱，美國(guó)NRF預(yù)估9-12月份美國(guó)集裝箱進(jìn)口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調(diào)往歐線，或?qū)W線
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